巴克莱三大因素喊多美股 标普本益比具吸引力

《Investing.com》报导，巴克莱 (Barclays) 周二 (3 月 31 日) 在给客户的报告中指出，儘管当前估值偏高，美国股市仍具吸引力，并表示标普 500 指数目前的本益比相较我们对 2026 年的成长预测，仍有吸引力。

分析师 Venu Krishna 表示，目前该指数以未来 12 个月每股盈余 (NTM EPS) 约 19 倍交易，相较于该行预估 2026 年 EPS 成长 15%，看来是个具吸引力的进场点。此观点受到宏观环境改善、企业获利具韧性，以及来自超大规模云端业者 (hyperscalers)、能源与国防产业的资本支出超级周期所支撑。

巴克莱也承认，近期席勒本益比 (Shiller CAPE) 达 38 倍，与 1999 年与 2021 年的水準令人不安地相似。

该行指出，CAPE向来与长期股市报酬呈负相关，而目前个股层级的 CAPE 分布可能意味着美国大型股整体存在较高的系统性风险。

儘管如此，巴克莱认为当前整体环境与过去高点明显不同。

巴克莱表示，当前环境具备较稳定的联準会 (Fed) 政策、改善的金融条件，以及仍具建设性的获利动能与预期修正。这与过去 CAPE 飙升时往往伴随政策紧缩与获利转弱的情况形成对比。

Krishna 也提醒，在结构性快速成长的产业中，CAPE 可能会发出错误警讯。他以半导体产业为例指出，由于获利快速扩张，较短期的準 CAPE指标几乎没有预测力。

巴克莱表示，儘管存在包括私人信贷压力与中东局势紧张等风险，但不太可能破坏整体成长周期。

Krishna 总结表示，标普 500 目前以 19 倍 NTM EPS 交易，为近一年来首见，我们认为在 2026 年 EPS 成长 15% 的预测下，这是一个具吸引力的进场点。我们认为宏观面对估值的支撑来自三个面向：成长、殖利率与通膨。