希捷取代威腾成大摩最新首选！分析师：硬体涨势未止、供需缺口恐延续至2029年

希捷科技 (Seagate Technology)(STX-US) 股价一年来飙升近 600%，但涨幅仍落后于竞争对手威腾电子(Western Digital)(WDC-US)，摩根士丹利分析师认为，投资人尚未给予希捷应有的评价。

这两家硬碟 (HDD) 大厂正受益于人工智慧 (AI) 时代带来的需求激增与价格调涨。摩根士丹利分析师 Erik Woodring 指出，市场仍低估了希捷与威腾在当前环境下的基本面强度。

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AI 基础设施关键 供应瓶颈助涨报价

Woodring 说：简单来说，在『AI 投资工具』中，硬碟可能是与资料中心支出关联度最高的资产。他补充指出，对于云端服务供应商而言，硬碟仍是关键的零组件瓶颈。

在最新的评估中，希捷已取代威腾，成为 Woodring 的首选股 (Top Pick)。他指出，威腾上季已完成部分关键利多，包括利用持有 SanDisk(SNDK-US) 的股权来减轻债务，因此相较之下，希捷目前股价对比威腾仍具折价优势。

此外，受惠于更强大的产品组合，希捷未来 12 个月的毛利率扩张速度可望超越威腾。

希捷股价周一 (6 日) 上涨 5.58% 至每股 453.30 美元，威腾则上涨 3.1% 至每股 304.15 美元。

供需失衡延续至 2029 年 业者手握定价权

Woodring 对威腾仍持极度看多立场。他观察到，儘管硬碟产能有所改善，但近几个月来自大型云端业者的需求成长更为强劲。目前全球约 80% 的云端数据储存于硬碟中，随着 AI 在企业与消费者间普及，云端工作负载还在增加。

与此同时，硬碟製造商仍坚持不增建新厂。Woodring 预测，硬碟供需达成平衡的时间将延后至 2029 年，比原先估计晚了 12 个月。在产能不增加且需求强劲的背景下，价格极其有利的环境将持续，硬碟供应商展现出更强的意愿来发挥手中的定价权。

硬碟市况优于记忆体 产能过剩风险低

Woodring 进一步区分硬碟与其他受益于 AI 的记忆体产业。

首先，硬碟市场仅由三大业者组成，其中两家就掌握了 90% 的市占率。

再者，资料中心佔硬碟厂商营收机会超过 80%，客户结构更为集中。

此外，相较于记忆体厂商正开始缓慢增加产能以因应短缺，让硬碟业者面临较低的产能过剩风险。Woodring 指出，硬碟业者的毛利率尚未达到顶峰，这与毛利率已处于高点的记忆体厂商有所不同。