野村警告：不要跟美股涨势对作 除非出现两项讯号

标普 500 指数重返创纪录的上涨模式，野村证券策略师麦利格特 (Charlie McElligott) 建议，当前不宜逆势放空，但提醒醒，有两项关键讯号可能预示这场行情即将告终。

或许有人会说优质的市场不会被埋没，但事实是否如此仍有待观察。麦利格特指出，这波涨势之所以如此强劲，主因是市场上缺乏看多后市（即持有所谓右尾风险）的投资人，而他已连续数週对此局面发出预警。

由于先前过度针对市场乱局进行避险，导致看跌期权价格崩跌，机构法人也竞相回补空单。这种避险落空引发了对股票、特别是大型科技股的疯狂追价与回补。由于投资人的持股水位普遍偏低，麦利格特认为这波涨势可能还会持续一段时间。

麦利格特认为，由于投资人整体曝险仍偏低，这波上涨动能短期内仍有延续空间。

然而，麦利格特也警告，有两项因素可能令涨势戛然而止。首先，若 5 月开始出现实体能源供应瓶颈，如原油现货及石化产品短缺带来的供给冲击，商品价格的后续飙升，可能迫使各国央行因恐慌而加速收紧货币政策（升息）。

这进而引发第二个警讯：债券市场的抛售潮。他认为，能源短缺与升息忧虑可能触发全球性的负成长冲击，甚至将主要经济体推向衰退。一旦债券殖利率开始走高，市场信心可能受挫，进而终结目前的追价力道。

值得注意的是，对能源供应短缺感到担忧的不止麦利格特一人。儘管布兰特原油价格本月因伊朗冲突有望化解而下跌 10%，但分析师警告，中东战火对产业设施造成的破坏，仍可能让全球能源供应链面临严峻的压力测试。

至于投资策略，麦利格特指出，在债市尚未出现明确转弱、或市场情绪尚未回到极端贪婪与 FOMO（错失恐惧）之前，现阶段并不适合放空股票或过度追价。

他补充，目前市场部位仍处于重新建立阶段，距离过度拥挤或过热的状态还有一段距离。