日本砸钱救日元仍失守？美元买盘太强、155防线成关键 日元恐重返160

日本政府与央行买入日元的汇率干预行动，效果正急速瓦解。此次干预给市场留下最深刻的印象是，即便在日元急涨的情况下，汇率仍未能突破 1 美元兑 155 日元关卡。日本进口企业旺盛的美元买入实际需求，被视为阻碍日元升值的一道强力壁垒，市场对日元升值的警戒心也大幅降低。

根据《日经亚洲》报导，5 月 14 日，东京外汇市场日元兑美元汇率跌至接近 158 日元，短短一週便跌破 5 月 6 日日元急涨前的低点（约 157.80 日元附近）。与 4 月 30 日干预前的 160.70 日元相比，升值幅度已削减近半。

相较之下，同样是在长假期间（2024 年 4 至 5 月）进行的汇率干预，回到 4 月 29 日干预前 1 美元兑 160 日元区间花了两个月，回到 5 月 1 日水準（157 日元区间中段）也花了约一个月。

基于中东局势混乱导致的油价走高影响，美元买进压力较大，市场人士在干预实施前便普遍认为效果有限。目前日元兑美元汇率跌至 5 月 6 日暴涨之前的水準，因此对追加干预的警觉正在加强。但市场已经看到了其限制。

SMBC 日兴证券高级利率与外汇策略师丸山凛途分析指出：日元空头头寸并未像 2024 年那样大量累积，因此也未能引发空头回补，这正是效果有限的原因之一。

此外，中东局势动荡导致油价走高，也持续带动美元买盘。5 月 11 日，美国总统川普批评伊朗对停火方案的回应是垃圾，美国原油期货 WTI（西德克萨斯中质油）6 月合约随后突破每桶 100 美元大关，引发市场高度关注。

理索纳控股高级外汇策略师井口庆一透露：5 月 1 日和 7 日，进口企业的美元买入预约量暴增至平时的 15 倍。由于 4 月 30 日和 5 月 6 日的日元急涨，日本进口企业纷纷趁低位抢买美元，出现集中买入潮。

渣打银行市场本部长江泽福紘也指出，干预后同样出现大量实际需求带动的美元买盘，并警示若汇率突破 155 日元，买入美元的力道可能将更加活跃，显示潜在需求依然强劲。

日元升值有限的观点，也反映在期权市场。衡量市场对日元升值警戒程度的风险逆转指标（日元兑美元 1 个月合约），虽在干预次日（5 月 1 日）降至 - 1.8% 区间，但仍未达到 1 月美方进行汇率检查时的警戒水準，至 5 月 14 日更回升至 - 1.6% 左右。

显示隐含波动率也大致维持在约 7% 的低位，几与干预前持平。

日本青空银行首席市场策略师诸我晃坦言：由于日元未能突破 155 日元，市场对日元升值的警戒心暂时告一段落。

美国利率走升趋势亦为美元提供额外支撑，本週公布的美国多项物价指数，均创出 3 至 4 年来最大涨幅，通膨疑虑再度升温，市场预期联準会（Fed）年内降息的机率下降。

SBI FXTRADE 执行顾问斋藤裕司预测，无法频繁实施汇率干预，下次出手时，预计会将日元推高至突破 155 日元。但也有观点认为，汇率可能很快重回干预前的 1 美元兑 160 日元水準。

面对原油价格上涨与实际需求形成的双重美元买压，日本要为日元贬值趋势踩下煞车，前路依然险峻。