美股隐忧！巴克莱示警疯狗浪资金已打满 有快速回档风险

巴克莱 (Barclays) 最新研究报告指出，近期推升美股创下历史新高的背后主因，源自于近年来流入美国基金最快的资金潮之一，然而这也导致市场极易受到回档走势的冲击。

由 Rex Feng 领军的巴克莱团队表示，美国股票型基金已连续七周净流入，总额高达 700 亿美元，在 2000 年以来的历史数据中名列前 3%(第 97 百分位数)。

巴克莱指出，实体资产周期性类股与大型混合型基金，是这波资金流入的最大受益者。

这段资金狂潮涵盖了美股从 3 月 30 日低点展开反弹以来的大部分复甦期，主要动能来自投资人对美伊战争潜在停火抱持希望，并开始重新押注 AI 题材且对企业财报季感到乐观。

巴克莱团队数据显示，今年来流入美国股票型基金的资金已达 1800 亿美元，是过去五年历史中位数的 2.4 倍。

然而巴克莱警告，投资组合目前已处于满仓(fully invested) 的状态，加上总体经济逆风不断扩大，短期内，资金部位反向与多头平仓的风险已显着增加。

对美伊战争未解的隐忧，加上最新公布的通膨数据高于预期，已导致市场开始将联準会 (Fed) 升息的可能性计入报价中。因此巴克莱认为，美股多头部位在短期内有进一步下修的空间。

巴克莱特别点出，作为扮演美股反弹核心推手的商品交易顾问 (CTA)——即採取系统性、顺势操作的趋势追蹤基金——目前在美股的多头部位已接近极限上限，这意味着在波动度明显下降之前，这类基金几乎没有继续加码的空间。

该行同时指出，採取风险平价 (Risk Parity) 策略的基金，目前仓位正处于中性水準，因此短期内无法为美股提供更多的实质支撑。

巴克莱直言：这样的结果是形成一个更脆弱的市场结构：在平静的市场中，仓位虽然可能慢慢提高，但随后将日益暴露于快速去风险化的危机中，这意味着系统性资金流的支撑力道正在减弱，而下行风险则在升高。

目前股市面临的最大威胁，可能是美债殖利率飙升至数月高点的走势。巴克莱强调：高殖利率外溢至股市的风险已重新浮现，美伊冲突已将股债相关性重新推回负值区域，并使市场重回新冠疫情时期的连动模式——也就是股市对通膨超预期、和经济成长超预期的反应都很强烈。