传印度央行拟重启「2013 剧本」 应对卢比贬值危机

面对印度卢比近期跌至 1 美元兑 97 卢比的历史新低，印度央行 (RBI) 正承受巨大压力，必须採取行动以防止进口成本飙升及投资者信心崩溃。为了稳定币值，由总裁 Sanjay Malhotra 领导的印度央行正考虑调阅历史档案，参考 2013 年缩减恐慌(Taper Tantrum) 及更早期的国际收支危机处理经验，制定一套防御剧本。

目前印度央行考虑的措施包括提高利率、增加货币互换，以及透过海外投资者筹集美元。

摩根大通印度经济学家 Sajjid Chinoy 指出，央行必须进行大规模的资本扩张，来打破贬值与避险需求之间的恶性循环。

历史经验是当前决策的重要参考。2013 年，在时任总裁 Raghuram Rajan 的领导下，印度透过外币非居民存款计画成功筹集了超过 300 亿美元，暂时缓解了卢比的跌势。

此外，经济学家建议 RBI 也可鼓励银行发行海外债券，类似于 1998 年与 2000 年印度国家银行 (SBI) 在面临制裁时筹集资金的做法。

然而，今日的经济环境与过去大不相同。随着全球利率走高，现在吸引资金的代价极其昂贵。Emkay Global Financial Services Ltd. 的经济学家 Madhavi Arora 表示，2013 年存款利率仅需 3.5% 至 5%，但现在可能需要支付 8% 至 9% 的利率才能吸引资金。

此外，利用升息来保卫汇率的有效性也受到质疑。部分专家警告，升息可能会对印度整体经济造成损害，且对汇率的支持作用有限。更有意见直指，2013 年升息保汇的做法效果不彰，现在可能同样难以奏效。

最终，印度面临的更大挑战在于如何留住资本。2026 年至今，外资在印度股市的流出量已超过 190 亿美元，刷新去年纪录。渣打银行经济学家 Sahay 强调，虽然升息或限制进口需求等工具能短期阻断负面循环，但吸引持久性资金流入的关键，仍在于结构性改革，这将是印度央行与政府最严峻的试验。