降息梦碎？德银上调美债殖利率预测 认定Fed已停止宽鬆

德意志银行 (Deutsche Bank) 上调美国 10 年期公债殖利率年底预测，理由是该行认为在联準会 (Fed) 主席华许 (Kevin Warsh) 领导下，决策官员已结束降息週期，未来一段时间将维持利率不变，甚至升息风险正在上升。

德银利率策略师 Matthew Raskin 与 Steven Zeng 等人在最新报告中指出，预估 10 年期美债殖利率将于今年 12 月升至 4.70%，高于週五约 4.45% 的水準，也高于德银先前预测的年底 4.45%。

策略师表示，调整预测的主因在于基本情境已改变。德银目前预期联準会已完成降息，并将在可预见的未来把利率维持在接近长期中性利率的水準，因此殖利率面临进一步上升压力。

随着伊朗战事推升能源价格并改变市场对通膨前景的看法，市场近月来已大幅修正对联準会政策路径的预期。自冲突于 2 月爆发以来，美国 10 年期公债殖利率已累计上升约 50 个基点。

德银认为，相较于维持利率不变的基本情境，未来政策风险更偏向升息而非降息，对长天期债券前景维持偏空看法。

利率交换市场目前反映，联準会今年底前升息的机率约为 55%。不过，德银预测联準会将维持观望立场，不急于调整借贷成本，但也不认为降息将重返决策议程。

德银同时指出，若 AI 热潮降温、就业市场因 AI 相关因素显着转弱，或国际油价大幅回落，都可能成为殖利率预测面临的下行风险。

策略师表示，若美伊冲突最终获得持久解决，市场可能出现一波公债价格反弹、殖利率回落的行情。不过，只要整体经济与通膨基本面没有明显改变，相关反弹反而可能成为投资人布局看空长天期公债的机会。