SpaceX有180%上涨空间？华尔街专家：IPO当天市值或飙至5兆美元 但有「一大风险」

SpaceX 预计于本週五（12 日）在那斯达克交易所挂牌上市，股票代码为SPCX，IPO 定价每股 135 美元，初始市值达 1.77 兆美元，预计募资 750 亿美元，将打破沙乌地阿美 2019 年创下的 260 亿美元 IPO 纪录，成为史上最大规模首次公开募股，且 SpaceX 收盘时股价甚至可能会更高。

根据《The Motley Fool》报导，市场对这场世纪 IPO 的热情几近疯狂。《CNBC》财经节目主持人、前避险基金经理人 Jim Cramer 预测，SpaceX 上市首日估值可能冲上 5 兆美元，意味着较 IPO 定价有高达 180% 的上涨空间。

然而，Cramer 同时示警，这场 IPO 对整体股市而言可能是股破坏性力量，因为想要参与 SpaceX IPO 的投资者可能需要透过出售其他股票来筹集资金。

值得注意的是，目前机构投资人与高资产净值人士的现金水位均处于历史低点。根据美国银行调查，机构投资人 5 月份的现金配置仅佔投资组合的 3.9%，仅比历史最低水準高出 0.7 个百分点。

而高资产净值人士（资产至少 300 万美元）的现金比例更跌至 1999 年调查开展以来最低水準，现金持有量不足其投资组合的 10%。

这代表，想要抢进 SpaceX 的投资人，势必得出售手中其他持股来筹措资金。

Cramer 点名亚马逊 (AMZN-US) 、微软 (MSFT-US) 与辉达 (NVDA-US) 是最可能的提款对象，三者合计佔标普 500 指数近 17% 的权重，一旦遭遇抛售潮，恐对大盘造成下行压力。

SpaceX 计画透过以每股 135 美元的价格出售约 5.56 亿股，募资 750 亿美元。然而，该公司在上市时的市值将达到 1.77 兆美元，代表其流通股（可供公开交易的股份数量）仅占总股数的 4.2%。

分析认为，供需严重失衡的情况下，上市初期股价确实可能急速飙升；然而，随着禁售期（锁定期）于 180 天内陆续届满，市场上可交易股票数量将逐步增加，届时卖压也将随之升温，可能导致 SpaceX 股价回落，且回调幅度甚至可能相当剧烈。

从估值角度来看则更引发市场疑虑。以 SpaceX 过去 12 个月营收 193 亿美元计算，IPO 定价所对应的股价营收比约为 92 倍，比目前标普 500 中估值最高的帕兰提尔科技 (PLTR-US) 之 65 倍还高出约 40%，显然难以为继，尤其是在该公司第一季销售额成长仅 15% 的情况下。

晨星（Morningstar）分析师透过现金流折现模型估算，SpaceX 合理估值约为 7,800 亿美元，较 1.77 兆美元的 IPO 估值低了整整 56%。

历史数据同样不容乐观。根据《巴隆週刊》统计，美国史上市值最高的前 10 大 IPO 股票，自上市以来的表现平均落后标普 500 超过 120 个百分点。

整体来看，强劲需求与极低流通股的组合，可能在初期推动 SpaceX 股价大幅上涨。在这种情境下，投资人可能为了筹资而卖出其他股票，进一步影响整体市场。

但随着流通股增加，SpaceX 将越来越容易出现回调，长期而言，历史数据显示，SpaceX 很可能跑输标普 500。