加密交易所靠SpaceX狂热大捞一笔！IPO前衍生品成交冲破32亿美元 

SpaceX 将在周五 (12 日) 挂牌上市，在这之前，加密货币交易所已率先提供投资人一种高风险方式，针对这家集太空、卫星与人工智慧 (AI) 于一身的公司押注未来股价表现。

路透报导，已有数十亿美元资金涌入被称为IPO 前永续期货(pre-IPO perpetual futures) 的商品。这类产品与实际股票并无直接连结，但价格会参考 SpaceX 最近一次揭露的上市前估值。

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这类被称为永续期货的衍生性商品，原本已被广泛用于押注加密货币价格走势，特点是合约可无限期展期，并允许投资人透过借贷放大部位进行交易。

这些新推出的 IPO 前永续期货人气快速升温，目前可在币安 (Binance)(BNB-US)、Coinbase(COIN-US) 与 Hyperliquid 等交易所交易，也让加密市场与华尔街之间的竞争进一步升级，尤其是预料将出现更多重量级 IPO，例如 Anthropic 与 OpenAI。

根据数据供应商 Talos 统计，从 5 月 17 日至本周三，SpaceX IPO 前永续期货在八家交易所的成交量约达 32 亿美元，未平仓部位约 3.9 亿美元。

币安表示，其 SpaceX IPO 前永续期货 18 天内成交量达 21 亿美元，但拒绝透露各地区交易状况。

A&O Shearman 律师 Philippe Noeltner 说：这显然是针对加密原生、加密友善的投资族群设计，他们希望透过高槓桿押注特定市场走势。他形容，这些成交量高得令人难以置信。

分析师指出，加密永续期货通常可提供最高 100 倍槓桿，但近期推出的 IPO 前永续期货槓桿多限制在三倍到五倍之间。

支持者认为，IPO 前永续期货可作为价格发现工具，也能让更多人参与美股市场的投资机会。

但批评者认为，这类产品流动性偏低、波动剧烈，而且与代币化股票不同，并没有任何实际资产作为锚定标的。

当一家公司股式上市后，相关商品价格将依据股价进行调整，但各交易所的机制并不相同。根据 Kaiko 价格资料，SpaceX IPO 前永续期货价格在不到一个月内已从超过 200 美元跌至约 160 美元，而 SpaceX IPO 定价则为每股 135 美元。

Kaiko 分析师 Laurens Fraussen 说：这类 IPO 前永续期货除了投机之外，几乎没有任何东西作为价格基础。

他说：IPO 前永续期货以及预测市场 (prediction markets) 都是世界发展方向的典型案例之一。这就像万物正在进入『超级赌博化』(hyper-gambler-isation of everything) 阶段。

代表全球证券交易所的产业组织世界交易所联合会 (WFE) 表示，投资人可能误以为自己买到的是具备上市商品保护机制的资产，而市场价格形成机制是否足够健全也令人存疑。

SpaceX 狂热碰上加密货币热潮

伦敦商学院 (London Business School) 研究投资人心理学的教授 Alex Edman 表示，SpaceX 与加密货币都是令人兴奋的故事，但投资人仍应确实了解自己买的是什么。

他说：对于 SpaceX，投资人可能做了一些研究，认为太空探索就是未来。对于加密货币，他们可能了解一些潜在应用场景。但这两件事都无法告诉你资产真正值多少钱。

目前几乎无法得知究竟是哪些投资人推动 IPO 前永续期货的成交热潮，Coinbase 与币安均拒绝透露购买 SpaceX IPO 前永续期货的用户数量，而数据供应商 Talos 则表示，无法从公开资料判断交易者身分。

A&O Shearman 的 Noeltner 说：我们也很难知道究竟是投入 10 英镑的散户交易者，还是避险基金的自营交易团队在建立部位。最好不要假设这些市场参与者全都是散户。