绩效胜过标普500、VOO！先锋「这档ETF」是被市场低估的隐藏王牌？

先锋集团（Vanguard）向来以超低成本指数基金闻名于世，但旗下有一档相对冷门的主动管理型 ETF先锋美国动能因子 ETF(VFMO-US) ，长期表现持续超越标普 500 指数，值得关注。

根据《The Motley Fool》报导，先锋美国动能因子 ETF 是先锋于 2018 年推出的因子 ETF系列之一，整个系列共五档主动型基金，合计管理资产约 40 亿美元，对多数发行商而言堪称佳绩，但以先锋的规模标準衡量，仍属小众。

然而，分析人士指出，先锋美国动能因子 ETF 在投资绩效上表现出色，值得更多投资人纳入考虑。

先锋採用一套以规则为基础的量化模型，从各种市值规模的股票中挑选近期表现强劲的标的。在定义动能（Momentum）时，该模型主要观察个股在过去 7 个月与 12 个月期间的总报酬率，并与其对应基準指数进行比较。

透过同时检视较短期与较长期的绩效表现，该模型旨在辨识具持续性的动能趋势，而非仅是短暂反弹的股票。

之后，基金会依据各股票的动能因子高低来决定持股权重。

从基金持股结构来看，先锋美国动能因子 ETF 与先锋标普 500 ETF(VOO-US) 几乎截然不同，两者在类股配置、市值结构上均差异显着，资产重叠度仅约 23%，使先锋美国动能因子 ETF 在搭配广泛美国股票基金时，能发挥极佳的分散效果。

此外，先锋美国动能因子 ETF 几乎不存在持股过度集中的问题，仅前三大持股的配置比例超过 1%。相较之下，先锋标普 500 ETF 前三大持股合计佔比高达 21%。

不过，由于先锋美国动能因子 ETF 涵盖全市值股票，风险相对较高。ETF 投资组合中接近 30% 的资产配置于小型股，使其波动度约比标普 500 指数高出 30%。

从长远角度观察，动能因子的投资逻辑有历史数据的有力支撑。在 1976 年至 2016 年长达 40 年的期间内，动能因子每年超越 MSCI 世界指数（MSCI World index）约 3 个百分点，而风险仅略高于市场水準。

市场分析人士指出，随着先锋规模日益庞大，部分真正具潜力的产品反而容易被市场忽略，先锋美国动能因子 ETF 正是典型案例。

虽然它不像一般人熟悉的先锋指数基金那样追蹤大型指数，但在投资绩效与策略特色方面，依然展现出相当不错的表现。