全球科技股遭遇抛售海啸 美股周二暴跌原因曝光

美股週二 (23 日) 遭遇大幅抛售，科技股与半导体族群成为重灾区，那斯达克指数重挫逾 2%，费半狂泻近 9%。市场原本预期油价回落、联準会维持利率不变将有助支撑风险资产，但投资人最终将焦点转向另一个更核心的问题：经过两年来的 AI 狂潮后，相关类股估值是否已经过热？

此次跌势源自全球半导体股同步遭到抛售。南韩股市率先出现剧烈震荡，以科技股为主的 KOSPI 指数盘中一度暴跌近 10%，触发熔断机制暂停交易 20 分钟。SK 海力士 (000660-KR) 与三星电子 (005930-KR) 收盘跌幅均超过 12%，随后卖压一路蔓延至欧美市场。

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美股方面，标普 500 指数下跌 1.4%，那斯达克指数重挫 2.2%，费半指数下杀近 8%，VIX 恐慌指数大涨逾 12%，创两週多来新高，

AI 交易过度拥挤 市场忧同一班车风险

分析师指出，本轮修正并非单一利空事件所引发，而是过去数週累积风险集中释放的结果。

Vital Knowledge 分析师 Adam Crisafulli 表示，近期科技股疲弱更像是多项因素共同作用，而非过去 24 小时内出现的单一重大消息。

瑞银 (UBS) 策略师 Gerry Fowler 团队则将目前市场形容为同一班车 (same bus)现象，意指大量机构资金集中押注于少数 AI 概念股，包括晶片设计商、记忆体厂、云端服务供应商以及 AI 基础建设相关企业。

该团队指出，市场仍然相信 AI 长期成长故事，但短期信心已开始出现鬆动，部分避险基金近期已开始降低相关持股部位。

市场担忧的是，当资金过度集中在同一类资产时，一旦出现获利了结，便容易形成连锁卖压。

AI 资本支出成长恐接近速度上限

另一项引发市场担忧的因素，来自 AI 基础建设投资可能进入成长放缓阶段。

瑞银指出，过去两年支撑 AI 类股高估值的重要因素，是云端巨头持续提高资本支出 (CapEx)，推动市场不断上修获利预估。

然而市场开始担心，这波资本支出扩张是否已逐渐接近速度上限 (speed limit)。

若未来微软 (MSFT-US)、Alphabet (GOOGL-US)、亚马逊 (AMZN-US) 与 Meta (META-US) 等超大规模云端业者的 AI 投资增速趋缓，过去支撑供应链股价上涨的获利上修循环也可能同步降温。

分析师认为，一旦市场无法再看到新的资本支出承诺，或 AI 商业化速度未能超越基础建设成本成长，高估值的 AI 概念股将面临更大的评价修正压力。

记忆体股涨幅过大 成为获利了结首选

本轮跌势中，记忆体族群成为卖压最集中的区域。受惠于 AI 伺服器对高频宽记忆体 (HBM) 需求暴增，美光 (MU-US)、SK 海力士与三星电子今年以来大幅上涨。

追蹤全球记忆体龙头的 Roundhill Memory ETF (DRAM-US) 在週一以前的 6 月累计涨幅高达 28%，但週二单日便回吐近半涨幅。

Interactive Brokers 首席策略师 Steve Sosnick 指出，当某些产业出现近乎直线甚至抛物线式上涨时，往往代表风险正在快速累积。

他表示，抛物线式涨势通常会以急速且难以预测的方式结束，而近期记忆体与 AI 供应链股的走势正符合这项特徵。

华尔街认为修正不等于 AI 牛市结束

儘管市场出现明显回档，多数分析师并未将此次下跌视为 AI 泡沫破裂的讯号。

Sosnick 认为，目前的跌势更像是在提醒投资人，高涨幅背后仍伴随高度波动与风险，而非全面性恐慌抛售。

从指数位置来看，道琼工业指数距离历史高点仍仅约 0.6%，标普 500 指数距高点约 3.2%；那斯达克指数与那斯达克 100 指数则约较高点回落 5%，距离技术性修正区间 (跌幅 10%) 尚有一段距离。

市场接下来关注焦点将转向美光即将公布的财报。由于美光是 AI 记忆体需求最直接受惠者之一，其对 HBM、DRAM 需求以及资料中心支出的展望，将成为检验 AI 投资热潮是否仍具延续性的关键风向球。