华尔街警告美股恐回调20%！揭「六大风险」预警讯号

华尔街资深人士、Leuthold Group 前首席策略师 Jim Paulsen 近期发出警告，儘管美股在第二季度持续走高，但多项指标显示市场可能已经过热，未来数月可能面临一波大幅修正。

根据《Business Insider》报导，Paulsen 指出，虽然人工智慧（AI）相关概念股可能在回档前还有上涨空间，但整体而言，他观察到一些正在酝酿的预警讯号指出，标普 500 指数可能出现高达 20% 的回调，建议投资人此时应适度转趋保守，调整投资组合配置。

‌

他表示：我开始感到担忧，因为目前有多项指标显示，股市涨幅已明显过度延伸，可能需要一段时间进行整理与消化。

Paulsen 进一步指出：我认为，一旦出现回档，可能是介于 10% 至 20% 之间的较大规模调整。因此，未来几个月适度採取较为保守的投资配置策略，或许是值得考虑的做法。

以下是 Paulsen 列出的六项值得留意的警讯。

一、经济政策已转向紧缩

Paulsen 认为，市场正释出多项讯号，显示美国经济政策正在变得更加紧缩，可能对股市构成压力。

由于市场担忧伊朗战争可能再度推升通膨，美国利率环境进一步朝限制性区间发展。美国 10 年期公债殖利率週一（21 日）升至 4.49%，进一步逼近市场高度关注的 4.5% 关卡。

与此同时，政府支出占国内生产毛额（GDP）的比重也持续下降，显示财政政策对经济的支撑力道正在减弱。

根据美国行政管理和预算局（OMB）资料，美国联邦政府预算赤字占 GDP 比重已由疫情期间高峰的 14.4%，下降至去年的 5.7%。

二、油价可能已经触顶

Paulsen 援引自 1970 年以来的市场数据分析指出，过去 50 年间每当油价触顶后，标普 500 指数往往随后出现下滑，儘管中间存在时间差。

他表示：一旦油价最终见顶，经济与股市所面临的『压力』往往才正要开始升温。

他进一步指出：自从战火爆发以来，投资人一直担心油价上涨会拖累这波多头行情。但当油价见顶之后，大多数投资人反而会鬆一口气，变得更加乐观，这其实是一个典型的逆向投资警讯。

三、消费者信心与股市表现脱节

儘管标普 500 指数维持在历史高位附近，美国消费者对经济的感受却持续恶化。

Paulsen 指出，标普 500 指数与消费者信心之间的背离现象正变得愈发明显。其中，密西根大学编製的消费者信心指数在 5 月跌至历史最低水準，显示股市涨势可能已经偏离基本面。

四、股市与实体经济出现分歧

Paulsen 将科技与成长股称为新时代股票，认为这类股票的强势表现正推动股市与整体经济脱钩。

根据道富投资管理数据，标普 500 成分股中的资讯科技类股今年以来上涨 33%，远高于大盘整体 10% 的涨幅。

他进一步指出，以新时代企业为主的投资支出所带动的实质 GDP 成长年增率已达 8%，相较之下，整体经济其他部分的年均增速仅约 1.1%。

Paulsen 表示：这种在经济与股市内部同时出现的巨大分化，或许还会像过去几季一样持续下去。然而，目前这种差距在短时间内已经变得极端，我开始质疑这种分化还能持续多久，是否终究会出现某种转折。

五、投资人乐观情绪过热

Paulsen 指出，目前投资人的乐观情绪已大幅升温，但这往往是一项反向指标，暗示市场下一步走势可能转弱。

根据美国散户协会（AAII）的调查数据，目前投资人配置于股票的资产比例，已接近 2000 年网路泡沫破裂前的水準。

Paulsen 表示：自 1988 年以来，每当投资组合中股票占比减去现金后的比重接近或超过 50% 时，股市往往表现不佳。目前这项指标已接近 55%。

六、市场流动性持续萎缩

Paulsen 指出，与近几十年股市走势高度相关的另一项关键因素市场流动性近期也出现下滑，对股市而言可能是另一项警讯。

儘管标普 500 指数持续创高，美国企业与家庭现金占 GDP 比重却不断下滑。

他指出，过去现金增速一旦落后于 GDP 增长，股市通常随之下跌， 2008 年金融危机、2020 年疫情冲击以及 2022 年市场下跌，就皆发生在流动性收缩期间。

他认为，目前股市表现与整体流动性水準之间的落差正持续扩大，越来越令人担忧。