〈渣打经济展望〉鹰派言论是拖延战术？刘家豪：Fed下一步只能降息！原因大曝光

货币政策牵动全球债市与汇市的敏感神经，渣打银行财富管理处投资策略部主管刘家豪今 (2) 日表达与目前市场主流截然不同的独到观点。他表示，渣打对于债券与利率的基本立场，与目前金融市场多数人所反应的再升息 1 至 2 码预期，存在着相当大的落差。渣打认为，美国联準会的下一步行动应该是降息，而非升息。目前的鹰派言论只是联準会在市场买时间的拖延战术，有意藉适度的金融紧缩来让通膨降温，而不急于立即採取升息行动，预计进入第四季后，联準会的整体态度就会转趋明朗。

在明确的降息预估前提下，债券市场的配置策略便显得至关重要。刘家豪指出，渣打在债券配置上相对偏好短天期债券，特别是三到五年期的标的。背后的逻辑在于，一旦未来降息预期成真，短天期利率将会率先出现快速下降，此时投资人除了可以稳稳赚取目前维持在较高水平的票息收益之外，随着殖利率下滑、债券价格上涨，短天期债券还有很大的机会为投资人创造额外的资本利得，可谓是进可攻退可守的优质选项。

除了美债与成熟市场债券外，新兴市场债券同样具备吸引力。刘家豪表示，渣打目前看好新兴市场当地的本币债。虽然从目前的国际汇市来看，美元依然维持相对强势，但渣打认为这只是一个维持高利环境的必经过程。随着美国经济与其他区域的差距缩小，以及 Fed 货币政策在下半年逐步明朗化，新兴市场本币债的殖利率优势将会吸引长线资金回流，为资产配置提供多元化的分散效果。

在外汇市场，美元短时间内的强势格局预期将随后出现重新回落。刘家豪解析，由于先前市场已经过度反应了联準会的升息预期，导致美元指数一度强势冲上 100 大关。但预估 Fed 的下一步实质举措是降息，美元指数在短时间内冲高走强之后，未来预期将会重新回落至 98 的水準。

先前美元之所以偏强，主因是美国整体的经济体质确实优于欧元区等其他经济体，且美元指数中超过 5 成的组成权重是欧元，而欧洲经济目前受到大环境影响较大，才使得美元显得相对强势，但这种利差优势在降息週期启动后将会逐步淡化。