被动元件、记忆体涨完轮到谁？冠军操盘手黄嘉斌点名「两大次产业」接棒辉达新架构商机

台股近来急涨急跌，除了以资金控管应对外，也可在 AI 供应链次产业间寻找新亮点。先进封装耗材、光通讯模组有望接棒演出，成为下半年主要成长动能。对此，《今周刊》特别访问冠军操盘手黄嘉斌，请他分享对台股走势与产业布局的最新观点。

时序进入下半年，就台股指数而言，黄嘉斌认为低点可观察大盘2次回测皆触及的4万2千点与季线附近，此处应可视为短线多空的分界点。

整体来看，7、8月指数有可能过高，第3季有可能挑战5万至5万5千点，第4季则偏向盘整。在风险方面，美国联準会利率走向，与部分个股拥挤交易产生的剧烈震荡，都须特别留意，以大盘指数近来急涨急跌的态势来看，去槓桿、做好资金控管，是相对较好的操作策略。

先进封装推升台积供应链  山太士营收有望大跳跃成长

在市场高度关注的美国联準会利率政策方面，黄嘉斌认为，今年即使不会升息，但降息机率也不高。随着国际油价回落，通膨压力将在明年自然缓解，联準会已失去升息的迫切性。

但另一方面，美国当前强劲的就业市场数据，意味着经济并无衰退之虞，因此也不存在降息的压力。升息是为了压抑通膨，降息是为了刺激经济，现在这2个条件都不存在，利率自然会维持现状。但只要升息疑虑再起，投资情绪面的股价修正在所难免。

在产业方面，在台积电供应链当中，黄嘉斌看好山太士、辛耘、汉测、万润。尤其随着AI GPU与AI ASIC（特定应用积体电路）持续往超大晶片方向发展，山太士所研发的Balance Film（抗曲平衡膜），将可望逐步成为大型AI晶片先进封装中不可或缺的关键耗材，目标价被市场认为3千元保底、5千元有望。

业界指出，随着Balance Film自6、7月开始量产，山太士下半年营收获利将会有跳跃式成长。以明年乐观情境看，假设大型AI GPU与AI ASIC合计出货约4百万颗，对应台积电CoWoS先进封装需求约75万片12吋晶圆，约占2027年CoWoS总产能180万片的40％，假设这些高阶产品导入Balance Film、每片晶圆需贴附2次Balance Film，再假设1平方公尺Balance Film可对应4片晶圆、平均单价约600至800美元，加上既有产品，明年营收应以50亿元起跳。

而且，这些推估还没将CoPoS（次世代面板级先进封装技术）、FOPLP（扇出型面板级封装）等，有机会开始量产导入Balance Film算在内，尤其CoPoS与FOPLP在封装面积更大、翘曲控制的难度也更高，随着Balance Film渗透率与使用强度大幅上升，山太士的营收获利大跳跃值得期待。若以公司既有的光学膜等产品毛利率约30％，加计上述产品约有80％毛利率计算，推估明年每股税后纯益（EPS）有机会以百元起跳。

随着辉达执行长黄仁勋宣告，全新Vera Rubin架构已进入全面量产阶段后，不但规格升级也带领全球正式跨入AI代理（AI Agent）的时代，在被动元件、记忆体、ABF（高阶IC载板）族群强势上涨后，光通讯概念股在经过一段时间拉回整理后，下半年仍有表现机会。

（作者：林心怡；全文未完，完整内容请见《今周刊》；首图来源：shutterstock）