CXL互连与3奈米AI交换晶片打开百亿美元增量市场！瑞银大幅上修迈威尔目标价至340美元　

AI 晶片与资料中心互连方案大厂迈威尔近期获华尔街多家主要投行密集上调股票目标价，其中瑞银 (UBS) 分析师 Timothy Arcuri 上月底出具最新研报将迈威尔目标价从 230 美元大幅升到 340 美元，并维持买进评等，美银同一时间也给出 365 美元目标价，Stifel 上调至 350 美元，B.Riley 则给予 345 美元并强调迈威尔与辉达的合作价值。

多家研究机构同步看多迈威尔，显示市场对迈威尔 CXL(Compute Express Link) 战略转型，以及 AI 网路晶片的突破已形成高度共识。

瑞银指出，迈威尔上月初推出的 Teralynx T100 是驱动估值重塑的核心催化剂之一。这是全球首款专为 AI 时代从头设计的单片式 102.4 Tbps 乙太网交换晶片，採用台积电 3 奈米製程，典型功耗低于 1000W，较同级竞争产品节能最高达 25%。

Teralynx T100 在 AI 资料中心机架功率逼近 120kW、网路零件占总功耗 15%–25% 的背景下，低功耗交换器已成战略性需求。

Teralynx T100 针对大型 AI 集群提升成更扁平、高辐射状的交换架构，可减少网络层级与光链路数量，最高支持 512 端口基数 (Radix)，并提供 BGA、共封装铜缆 (CPC) 及共封装光学 (CPO) 等多种封装选项，兼容新兴 ESUN 协议与超以太网联盟规範。

迈威尔已将 Teralynx T100 向客户送样，此举被瑞银视为迈威尔从传统半导体供应商向 AI 基础设施关键玩家转型的标誌性产品。

瑞银此次大幅上调目标价更深层的逻辑是，看好 CXL 高速互连技术即将迎来普及拐点。

CXL 是一种基于 PCIe 构建、具备缓存一致性与低延迟特性的高频宽互连标準，可实现 CPU、GPU、AI 加速器与内存池之间的高效数据共享与资源调度，被视为下一代 AI 服务器架构的底层基础技术。

瑞银预测，全球 CXL 市场总潜在规模（TAM）将在 2027 年达约 45 亿美元，2030 年扩张至 70 亿–100 亿美元。迈威尔目前在 CXL 产品领域占据领先份额，业务涵盖传统互连、XPU-attach（加速器附接）及 CXL 交换芯片三大板块，其中 XPU-attach 将成为最主要收入来源。瑞银预计迈威尔 CXL 相关收入将从 2027 年的约 10 亿美元成长至 2028 年的约 20 亿美元，公司已拿下两家美国头部超大规模云服务商的五个 XPU-attach 项目，含谷歌（Google）TPU 相关定制芯片订单。

受 CXL 业务驱动，瑞银将迈威尔 2027 年营收预测从 165 亿美元上调至 168 亿美元，2028 年从 219 亿美元大幅上调至 239 亿美元；EPS 预测分别由 6.09 美元、8.60 美元上调至 6.23 美元与 9.62 美元。

基本面稳健　数据中心营收占比达 76%

迈威尔最新财报为上述乐观预期提供了坚实支撑。截至 2026 年 5 月 3 日的 2027 财年首季，公司录得创纪录营收 24.18 亿美元，其中数据中心业务营收达 18.33 亿美元，同比增长 27%，占总收入比重高达 76%；非 GAAP 毛利率为 58.9%，过去十二个月营收增速达 34%。公司近期任命 Dan Durn 为新任 CFO（6 月 15 日生效），并宣布派发每股 0.06 美元季度股息，彰显现金流信心。

风险提示与投资逻辑

分析人士提醒，迈威尔当前交易市盈率约 91 倍，过去一年累计涨幅逾 200%，高估值已计入相当程度乐观预期，短期存在获利回吐压力。此外，CXL 标準普及速度、超大规模云厂商资本开支节奏，以及博通（AVGO）、Astera Labs（ALAB，瑞银同步将其目标价由 205 美元上调至 400 美元，维持中性）等竞争对手的跟进，均可能影响迈威尔份额兑现。

不过瑞银认为，随着 CXL 从单 CPU 内存扩展演进至连接 CPU/XPU 的机架级一致性结构，叠加 Teralynx T100 在 AI 网络侧的渗透，迈威尔有望凭藉定制硅实力与先发客户黏性消化高估值。投资者后续需重点关注谷歌 TPU 等 XPU-attach 项目出货进度，以及全球科技巨头 AI 基础设施资本开支指引变化。