三星财报前瞻：Q2利润预计暴增18倍 写「一年顶 40 年」神话

随着人工智慧 (AI) 基础设施对记忆体需求的持续喷发，全球半导体龙头三星电子将于周二 (7 日) 发布第二季初步财报。市场预期其 Q2 营业利润将同比暴涨约 18 倍，再创历史新高。

根据多方来源与市场预测，三星不仅可能刷新全球科技企业单季利润纪录，其高层更喊出一年利润顶 40 年的豪言，显示记忆体产业正处于前所未有的超级周期。

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单季利润有望超越辉达

根据伦敦证券交易所集团 (LSEG) 彙整 30 家机构的预测，三星 Q2 营业利润预计将达到 86 兆韩元 (约 563.5 亿美元)，远高于去年同期的 4.7 兆韩元。部分乐观券商如 KB 证券，甚至预估数字可能冲上 90 兆韩元，营业利润率高达 51%。

若此预期达标，三星将超越辉达 (NVDA-US) 今年第一季的营业利润 (535.3 亿美元)，创下全球科技企业有史以来最高的单季盈利纪录。这也将是三星连续第三个季度利润创下历史新高，反映出全球记忆体供应持续紧缺的现状。

智慧体 AI 与价格暴涨

本轮业绩暴增的核心推手在于 AI 需求带动的记忆体涨价潮。花旗研究指出，第二季 DRAM 和 NAND 的平均售价分别环比上涨 44% 和 53%。此外，市场对记忆体的需求结构正发生根本性变化。

与早期专注于大模型训练的 AI 不同，AI 代理能够执行更複杂的多步骤任务，这需要伺服器配备更多记忆体来保留和检索数据。分析师预计，这种供需失衡的格局至少将延续至 2027 年，且三星在 Q3 谈判中态度强硬，计画将通用 DRAM 价格再提高 20%。

一年利润顶 40 年

在财报正式发布前，三星电子半导体 (DS) 部门负责人金容宽 (Kim Yong-kwan) 在内部大会上的发言震惊业界。他表示：今年一年的利润，将超过我们开展半导体业务 40 年来的累计利润总和。市场普遍预测三星 2026 全年营业利润可达 300 兆韩元 (约 2000 亿美元)。

为应对 AI 浪潮，三星与 SK 海力士已联手承诺投入 3200 兆韩元 (约 2.07 兆美元) 扩大南韩本土产能，三星的投资将持续至 2040 年。三星也正积极扩大与 Google 的合作，并针对 HBM4/HBM4E 向辉达扩大供货，力争在 2027 年重夺 HBM 市场龙头地位。

潜在风险

儘管基本面极强，但仍有几大风险值得投资者关注：

员工奖金支出：三星与工会达成协议，将提拨半导体部门 10.5% 的利润作为奖金，这笔拨备金额估计可能超过 40 兆韩元，若在 Q2 集中认列，将压低最终公布的获利数据。

下游成本压力：苹果已因记忆体成本上涨而调高 Mac 与 iPad 售价。市场担心，若价格涨到消费者无法接受，科技巨头的採购意愿可能缩减。据传苹果执行长库克甚至亲自游说美国政府，希望能採购更廉价的记忆体来源。

资本开支的可持续性：摩根大通等机构质疑，云端服务商将逾 70% 的支出投入 AI 记忆体的趋势是否能长期持续。