美股涨势过度集中？三大储存晶片股扛起标普25%涨幅 下半年迎财报大考

美国股市今年持续走高，不过最新研究显示，推升大盘的重要力量正高度集中于少数储存晶片股。根据彭博策略师 Simon White 测算，今年以来，标普 500 指数近四分之一的涨幅，来自于美光科技 (MU-US)、** 闪迪 (SNDK-US) 及西部数据 (WDC-US)** 三家储存晶片厂商的股价表现，显示 AI 投资热潮下，市场资金正高度集中于特定族群。

Simon White 指出，在过去六个月期间，标普 500 指数累计上涨 8.3%，其中美光单一公司便贡献约 1.4 个百分点，约占整体涨幅近六分之一；若将闪迪与西部数据纳入计算，三家公司合计对标普 500 指数贡献接近四分之一的报酬，凸显少数储存晶片股已成为今年美股上涨的重要支柱。

市场人士指出，这也意味着标普 500 今年的涨势在相当程度上建立于少数个股之上，指数结构集中度明显提高。随着分析师对企业获利预估持续上修的空间逐渐缩小，这些公司未来股价若要延续强势，将更依赖实际财报表现，而非估值持续扩张。

事实上，今年 4 月成为储存晶片族群表现的重要转折点。在此之前，辉达 (NVDA-US)、** 苹果 (AAPL-US) 及 Alphabet(GOOGL-US)** 等大型科技股长期占据标普 500 指数涨幅贡献排行榜前列，储存晶片企业对整体指数的影响相对有限。

然而，自 4 月起，随着市场持续上调储存晶片产业的获利预期，不仅带动整体族群股价快速走升，也促使市场重新评估 AI 供应链各环节的受惠程度。投资人逐步区分云端服务业者与硬体供应商的投资价值，资金开始加速流向储存晶片厂，使相关个股一度跑赢运算晶片族群。

不过，支撑储存晶片股大涨的主要因素，如今已出现降温迹象。彭博统计显示，标普 500 成分股未来一年每股盈余 (EPS) 预估的分析师上调与下调比率，目前已回落至约 1 的平衡水準，代表上调家数与下调家数大致相当；未来两年及三年的获利预估，上修速度也同步放缓。

分析认为，这代表过去支撑储存晶片股估值快速提升的预期红利正在逐渐消退，市场投资逻辑已由获利预估持续调升逐步转向实际财报能否兑现预期。在市场已反映高度乐观预期的情况下，一旦企业获利未达预估，股价恐将面临更大的修正压力。

此外，储存晶片的强势表现，也反映 AI 投资主轴内部正出现新的轮动趋势。在半导体族群连续领涨近两年后，市场开始重新评估 AI 价值链中不同产业的成长潜力。

彭博分析指出，近期软体族群已逐渐展现相对优势，若技术面、企业库藏股买回规模以及相对动能持续改善，市场资金未来有望进一步流向软体产业。另一方面，储存晶片股近期已开始出现阶段性拉回，虽然不影响其今年对标普 500 指数涨幅的重大贡献，但也反映高度依赖少数明星股推动的指数结构仍具有一定脆弱性。

展望下半年，市场普遍认为，标普 500 指数能否延续涨势，将高度取决于储存晶片企业是否能以持续成长的获利支撑目前偏高的估值。若财报表现未能符合市场期待，今年推升美股的重要动能，未来也可能成为市场波动加剧的主要来源。