日圆贬破 162 创 40 年新低，华尔街忧套利交易失序平仓掀全球风暴

日圆兑美元汇率近期持续走弱，已跌至约 162 日圆兑 1 美元，创下自 1986 年以来的 40 年新低。与此同时，日本债券市场也出现波动，10 年期公债殖利率在过去一年中上涨了 150 个基点。这一连串的金融异动，再度引发华尔街与全球投资人对于日圆套利交易（Yen Carry Trade）恐将面临失序平仓并引发市场动荡的强烈担忧。

所谓的日圆套利交易，是指投资人以极低的利率借入日圆，随后将其兑换为美元，用以投资美国股市、债券等高收益资产。这类交易为美国市场注入了大量资金，推高了流动性和资产价格。然而，当前数个关键因素正威胁着这个微妙的日美利率生态系统。首先是日本政府潜在的汇市干预。日圆在 2026 年 6 月底正式跌至 40 年低点，本週交易价格约在 162 附近。摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师指出，160 通常是日圆反弹的关键水準，部分原因在于日本央行可能会买入日圆以提振其汇率。若政府出手干预，将直接蚕食套利交易者的利润。

其次，日本央行（BOJ）可能进一步升息。随着日本通膨升温，可能促使央行承诺更多次升息。前日本央行官员渡边努（Tsutomu Watanabe）週三接受彭博（Bloomberg）採访时表示，他相信利率的最终峰值将高于大多数人目前的预期，并预测利率最终可能会升至 2% 以上。此外，摩根大通（JPMorgan）也警告指出，日本面临日圆过度贬值和利率急遽上升的风险，这将推高日圆价值。

日圆正处于慢动作货币危机起点

随着投资人对日本财政状况的担忧，日本公债殖利率持续走高。过去一年中，10 年期公债殖利率已累计上涨 150 个基点。法国兴业银行（Société Générale）策略师爱德华兹（Albert Edwards）指出，儘管投资人过去对日本巨额政府债务可能引发危机的警告已产生免疫，但当前的形势看起来有些不同。

华尔街专业人士警告，日圆套利交易的失序平仓可能会对全球市场造成广泛破坏。爱德华兹指出，日圆可能正处于一场慢动作货币危机的起点。他质疑，如果日本 10 年期公债殖利率持续上升并逼近美国 4% 以上的水準，美股（尤其是估值已居高不下的 AI 概念股）是否还能维持 20 倍以上的预估本益比。历史经验显示，2024 年 8 月日本央行意外升息引发的套利交易平仓，曾导致美股急挫，并创下日本股市自 1987 年以来最惨烈的一天。

Trade Nation 资深市场分析师大卫‧莫里森（David Morrison）指出，套利交易的失序平仓可能会在市场上造成广泛的破坏。Siebert Financial 投资长马克‧马莱克（Mark Malek）也表示，日本货币政策的变化可能成为美国资产价格日益重要的驱动因素，市场参与者可能低估了东京对全球流动性状况的影响。事实上，今年稍早，在日本财务大臣警告政府準备全方位应对日圆投机性波动后，股市就曾遭遇日圆套利交易的冲击，当时投资人因担心日圆走强会蚕食利润而开始轻微平仓。

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（首图来源：shutterstock）