美日近30年首度联手干预汇市 市场关注是否会引发新一轮「套利交易平仓」

美日两国政府展开了自 1998 年以来、近 30 年来的首次协同日元买入干预行动。这次干预的背景是日元兑美元汇率先前已跌至 40 年来的低点，引发两国财政当局高度关注。日本财务大臣片山皋月周一 (3 日) 证实了这项行动，并发出严厉警告，强调若市场波动持续，两国不排除再次联手进行干预。

受干预行动影响，日元汇率出现显着回升。周一早盘，日元兑美元汇率由干预前的 163 上方，回升至约 156.5 附近。然而，强劲回升的日元也对日本出口商造成压力，导致日经 225 指数周一盘中一度重挫达 2.5%。

市场交易员目前正屏息以待，关注此举是否会引发新一轮的套利交易平仓。

所谓日元套利交易，是指投资者借入低成本的日元，转而投资海外高收益资产或货币。这种模式在 2024 年夏天曾引发全球市场动荡，当时日本央行的干预与意外升息，结合美国降息预期，导致日元急升，进而引发槓桿平仓浪潮，导致美股抛售与市场波动激增。

瑞穗银行 (Mizuho) 亚太区宏观策略主管 Vishnu Varathan 指出，美日联手的行动已显着提高对投机性日元空头及套利交易者的震慑筹码。但与 2024 年不同，这次干预并没有伴随对美国或日本利率预期的重大转变。

因此，儘管干预力道强劲，但分析师提醒，单纯的干预可能不足以支撑长期的日元涨势。目前美日之间仍存在显着利差，使得套利交易在逻辑上依然具备吸引力。三菱日联 (MUFG) 资深分析师 Michael Wan 表示，虽然这次历史性的协同行动有助于出清短线空头，但若要日元趋势性走强，仍需利差基本面的改变。

美国银行策略师预测，若日元能持续守在 155 关卡下方，将迫使投资者重新评估长期看空日元的策略。

分析界普遍认为，日本央行可能需在 9 月或 10 月再次升息，缩减与美国的利差，才能真正维持日元的升势。

盛宝银行首席投资策略师 Charu Chanana 表示：协调干预已经改变了短期内做空日元交易的风险收益结构。但她强调，日元要实现更持续的走强，最终仍需要基本面支持。这可能来自日本央行进一步收紧政策、美国国债殖利率下降，或者市场对日本财政前景信心改善。