「你骗不了债市！」美银警告Fed：再不交代抗通膨计画 美债恐续跌

美国银行 (BofA)(BAC-US) 全球研究美国利率策略主管卡巴纳 (Mark Cabana) 警告，如果联準会 (Fed) 无法更清楚说明如何让通膨回到 2% 目标，美国公债在短暂反弹后恐恢复跌势，长天期殖利率也可能重新攀升。

卡巴纳指出，美国长天期公债上周遭到猛烈抛售，殖利率升至近 20 年来最高水準，是一次典型的通膨公信力冲击。Fed 主席华许在记者会上虽强调压低通膨的决心，却未向投资人交代具体方法，导致债市开始质疑 Fed 能否有效控制物价。

他接受《彭博》电视访问时表示，Fed 表明决心让通膨回到 2% 固然值得肯定，但若无法说明实现目标的政策途径，市场便不会相信。你骗不了债券市场，它终究会看穿一切。

《彭博经济》模型显示，美国 30 年期公债期限溢价上周升至 1.51%，创 2013 年 12 月以来最高。期限溢价是投资人持有长天期债券、相较于短天期债券所要求的额外报酬，攀升反映市场对通膨与政策不确定性的疑虑加深。

30 年期美债殖利率上周五一度升至 5.28%，周一 (3 日) 早盘回落 5 个基点至 5.22%。不过，卡巴纳认为，在 Fed 提出明确政策计画以前，这波债市反弹恐怕难以持续。

美银经济学家周一发布报告指出，经历上周记者会与债市剧烈反应后，Fed 必须通过9 月考验，藉由升息重新掌握政策叙事，恢复市场对其抗通膨能力的信心。

华许已表明将结束 Fed 提供前瞻指引的做法，不再提前暗示利率可能走向。卡巴纳认为，市场真正担心的不是前瞻指引消失，而是 Fed 未提出替代性的政策框架。本周预定发表谈话的 6 名决策官员，必须设法填补华许保持沉默后留下的资讯真空。

卡巴纳表示，投资人正在寻找一套抗通膨计画，但目前仍看不到具体方案，而长端殖利率急升正是债券市场对 Fed 投下的不信任票。