资金弃AI转抱金融股 补涨行情能走多远看Fed下一步

金融股本月成为市场表现最佳的族群之一，强劲的银行财报、资本市场活动改善，以及市场对私人信贷风险的担忧降温，吸引投资人重新布局这个今年以来落后大盘涨势的产业。不过，联準会（Fed）下一步政策动向，可能决定这波资金轮动行情还能延续多久。

标普 500 金融类股近期涨势正面临一项考验，即金融股能否成为更具持续性的市场领涨力量，并为投资人提供科技股与人工智慧（AI）投资主导市场之外的另一项选择。

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Edward Jones 投资策略分析师魏默（Brock Weimer）指出，观察近期已公布的银行财报，他认为本月以来的上涨走势相当合理。不过他也提醒，7 月 29、30 日市场剧烈的震荡再次凸显出，通膨与利率疑虑仍能迅速扭转金融股的看涨前景。

财报强劲支撑金融股多头论点

随着第二季财报季加速展开，摩根大通 (JPM-US) 、高盛 (GS-US) 与摩根士丹利 (MS-US) 等大型银行表现抢眼。魏默表示，整体财报表现确实非常出色，且针对民间信贷的隐忧，以及 AI 对数据密集型金融业务构成的威胁，市场焦虑情绪皆已有所缓解。

State Street Investment Management 首席投资策略 Michael Arone 则认为，金融股基本面的好转，尚未完全反映在其估值中。

根据 FactSet 数据，截至上週五的统计，标普 500 指数金融成分股第二季获利成长率达 19.4%，营收则成长 12.6%；该产业利润率亦随之扩大，在标普 500 指数的 11 个产业板块中排名第三。

然而，然而，Arone 指出，金融股目前交易价格，仍较大盘折价超过 30%。

Arone 表示，金融股多头论述并不仅建立在获利表现上，企业併购（M&A）与首次公开募股（IPO）活动改善、信贷环境稳健，以及银行股息与库藏股回购计画，都进一步提升金融股吸引力。

综合考量这些因素，State Street 已在第 3 季展望中，将金融股评等由中立调升至正向。

Fed 政策与殖利率曲线成关键

儘管财报强劲，但金融股仍面临再次升息与通膨居高不下的风险。

Fed 上週连续第 5 次将基準利率维持在 3.5% 至 3.75% 区间不变，但有 3 名官员支持升息，使市场对货币政策方向的疑虑升温。

根据芝商所（CME Group）的 FedWatch 工具显示，截至上週四下午，期货交易员预测最快于 9 月升息的机率已来到 63.2%。

利率走向对银行至关重要，主因银行通常以短期利率支付存款利息，同时赚取长期贷款与证券的利差。

但若 Fed 升息，且存款成本上升速度快于银行资产收益率，净利差（NIM）可能受到压缩。长期维持高利率环境，也可能削弱贷款需求，并提高未来信用损失风险。

Globalt Investments 合伙人暨资深投资组合经理 Keith Buchanan 表示，这项风险可能抵销支撑金融股上涨的其他利多因素。

他指出，若通膨阻碍 Fed 降息脚步，甚至迫使央行再次升息，银行可能必须提高存款利率以留住资金。若长期利率未同步上升，银行放贷收益与资金成本之间的利差可能收窄，进而压缩净利息收入。