AMD的财报成绩史上最强 市场为何仍然不满意？

超微半导体 (AMD-US) 周二 (4 日) 公布 2026 年第二季财务报告，交出公司史上最强劲的季度营收表现。然而，即便营收与利润均优于市场预期，AMD 股价在盘后交易中一度重挫超过 8%。

资料中心业务翻倍成长 ‌

根据财报数据，AMD 本季总营收达 115 亿美元，较去年同期的 76.85 亿美元大幅成长 50%，毛利率亦提升至 54%。

AMD 的增长动能主要来自资料中心业务。该部门第二季营收达到 67 亿美元，年增率高达 107%，目前已占公司总收入的 58%。这项成长主要由 EPYC(霄龙) 伺服器处理器与 Instinct AI 加速器的大规模部署所带动。

AMD 执行长苏姿丰指出，AI 正在推动各个市场对运算需求的显着扩张。她更乐观预期，资料中心业务营收将在 2027 年再次翻倍，且 2026 年下半年的伺服器业务年增率将超过 80%。

除了单一晶片销售，AMD 显现出从硬体供应商转型为整套 AI 基础设施平台公司的趋势。本季度推出的 Helios 是 AMD 首款整机柜级 AI 系统，整合了 EPYC CPU、Instinct GPU、Pensando 网路晶片及 ROCm 软体架构。此举意在透过软硬体协同，降低客户对对手辉达 (Nvidia) 生态系的依赖，目前已获 Meta、微软、OpenAI 及 Anthropic 等科技巨头採用。

市场反应冷淡

儘管财务数据亮眼，市场仍存在疑虑。股价受挫的主要原因之一在于马斯克 (Elon Musk) 宣布其太空公司 SpaceX 将全面採用辉达的 Blackwell 架构晶片，并放弃原先採购 AMD 产品的计画。马斯克认为辉达的架构是目前市场上的最佳选择。

此外，AMD 的资本支出 (CapEx) 显着增加也引发投资人关注。本季资本支出由上一季的 3.89 亿美元倍增至 8.08 亿美元。Futurum Equities 首席市场策略师 Shay Boloor 分析指出，虽然高额支出可能在短期内影响投资情绪，但这是支撑 EPYC CPU 与 Helios 系统双引擎增长、建立产能的必要投入。

市场期待与保守指引的落差 

针对市场反应，Futurum Group 执行长 Daniel Newman 评论认为，AMD 的财报表现其实相当稳健，但市场期待的是由 Helios 平台驱动的爆炸性指引，而 AMD 一贯採取相对保守的预测风格。

Moor Insights & Strategy 创办人 Patrick Moorhead 则建议投资人保持耐心，因为 Helios 的出货才刚开始，预计在第四季才会对营收有更明显的贡献。

展望 2026 年第三季，AMD 预期营收约为 130 亿美元 (正负 3 亿美元)，预计年增率约 41%。虽然 AMD 目前在 AI 训练市场仍落后于辉达 (NVDA-US)，但随着大型云端服务商 (Hyperscalers) 积极寻求第二供应来源以增强供应链韧性，AMD 正透过大规模的系统部署合作 (如与 Anthropic 的吉瓦级合作) 稳固其市场地位。