〈嘉泽法说〉嘉泽估Q3毛利率持平上季 乐观看好新平台、新产品放量效益

端子厂嘉泽(3533-TW)今(13)日召开法说，受到原料成本高档影响，公司预估第三季毛利率持平第二季，不过，随SO CAMM、QD已进入量产，加上Intel、AMD新平台逐步导入、第四季起将开始放量，明年上半年进一步成长，仍乐观后续发展。

嘉泽第二季营收95.69亿元，季增2.59%、年增14.78%、毛利率45.47%，季减4.08个百分点、年减5.53个百分点、营业利益21.03亿元，季减22.36%、年减19.08%、营业利益率21.97%，季减7.06个百分点、年减9.20个百分点、税后纯益19.84亿元，季减17.19%、年增164.94%、每股纯益17.67元。

嘉泽上半年营收188.96亿元，年增17.35%、毛利率47.48%，年减3.74个百分点、营业利益48.11亿元，年减4.71%、营业利益率25.46%，年减5.90个百分点、税后纯益43.81亿元，年增44.83%、每股纯益39.04元。

嘉泽说明，第二季毛利率下滑主要是受到金、铜、塑胶等三项原材料上涨影响，且低价库存在第一季去化完毕，现在直接反应较高的原料成本，预期第三季毛利率仍维持上季水準，但新平台、新产品可依照当前原料价格进行定价，能较有效反应成本，学习曲线上升也会对毛利率有所改善。

产品面来看，嘉泽表示，今年新平台放量速度受到供应链缺料影响，客户生产板量受到压抑，不过客户端成品库存仍处于相当低的水位，且客户反映只要有成品就能出货，显示市场需求仍强，目前主要瓶颈在供应链缺料。

嘉泽指出，目前伺服器市场缺料不仅限于CPU，记忆体、PCB及主被动元件均有供应吃紧情况，其中记忆体最为严重。客户近期甚至出现降规使用趋势，包括DDR降至DDR4、降低记忆体容量等，有助于缓解明年伺服器生产板量受限程度。

嘉泽表示，Intel目前主要平台仍为Eagle，第二季占Intel Server CPU比重接近50%，另一新平台占比已快速提升至约40%；预期2027年Intel部分新平台占比可进一步突破50%，部分高阶平台甚至有机会达60%至70%；AMD目前主力仍为SP5平台，Venice渗透率尚不到3%，但明年则有机会突破30%，甚至达40%左右。

新产品方面，QD已于7月正式量产，目前正快速扩充产能，7月营收占比约1%，若扩产顺利，下半年占比有机会提升至2%至3%，虽然QD毛利率低于公司平均，但单价高，对营收及每股纯益均为正向贡献；SO CAMM也已正式进入量产，目前产能利用率已达9成以上。