KOSPI十个交易日内反弹逾20% 本轮牛市还能持续多久？

南韩综合股指(KOSPI)週四(13日)盘中一度涨超4%，自7月30日低点5593.56点起算反弹约22%–23%，越过国际市场通用的从低点回升20%技术性牛市分界线，正式爬回牛市区间。

上月暴跌仍记忆犹新，KOSPI单月重挫22%，创全球金融危机以来最差月度表现；槓桿ETF与单股槓桿部位连锁强制平仓，超过120万个帐户触发追缴令、30多万散户被全额平仓，交易所年内触发熔断9次。

随后南韩金融监管机构上调单股槓桿ETF最低保证金(从1000万调升至3000万韩元)，槓桿ETF日成交额从12.45兆韩元骤降至3.31兆，整体市场去槓桿压力大幅释放。

KB证券全球策略主管Peter Kim指出，AI产业链获利与需求逻辑在大跌期间从未被实质质疑，抛售纯属资金面与技术面，是基本面把市场带回常态，不是情绪炒回来。

Rayliant研究主管Phillip Wool则提醒，当下韩股基本等同AI硬体交易代名词，强制平仓潮退去+抄底回补+FOMO情绪推升反弹，但只要云端厂商资本开支指引、token价格、联準会(Fed)紧缩预期任一变数反转，高波动就会回来。

Global X ETF策略师Billy Leung指出，企业价值提升计画与治理改革正啃掉长期的韩国折价，本轮更偏向基本面牛，而非纯泡沫，但散户热度、指数集中度、目标价集体上修已出现牛市中后段特徵。

Fibonacci Asset Management Global创办人兼执行长Yun Jung-in则呼吁别过度解读20%关口，这是强平后技术修复+市场重归稳定，不是全新大牛市起点，并称基準情景是半导体获利续上修、风险偏好回暖，但节奏放缓、震荡加剧，急涨后盘整属良性。

专家认为，KOSPI用10个交易日走完熊→牛切换，底层是HBM与AI记忆体需求未断，顶层是槓桿出清后的资金回补，但韩股命悬三星与SK海力士两档股票，AI叙事中任一个小波浪都会让这头半导体单核牛再次剧烈摇头。