6%美债殖利率是美股目前最大风险？

《MarketWatch》报导，全球债券市场遭遇抛售，周二(18日)持续对股市造成压力，美股主指连续第三个交易日下跌。华尔街一名策略师表示，股市投资人可能还没有做好迎接下一步走势的準备。

30年期美国公债殖利率周二一度触及2007年6月以来最高水準，之后小幅回落。BTIG技术策略师Jonathan Krinsky在报告中表示，从技术走势来看，这波债券抛售可能很快进一步恶化。

自联準会(Fed)于2022年春季开始升息以来，美国公债一直面临压力。但自8月开始，30年期美债殖利率——美国财政部发行的期限最长公债——已经突破三年的交易区间。这意味着债券抛售可能尚未结束。债券殖利率与价格呈反向变动，当债券价格下跌时，殖利率会上升，因为更高的殖利率才能吸引买家。

Krinsky指出，我们认为，股市并没有準备好应对长天期殖利率快速上升，例如30年期美债殖利率升向6%的情况。

较高的债券殖利率可能透过两个原因对股市造成不利影响。债券对投资人的相对吸引力会提高，促使投资人将资金从股票转向债券。而较高的殖利率会推高分析师股票估值模型中所使用的折现率，进而使股票合理价值的估算下降。

话虽如此，殖利率上升并不代表股市一定会下跌。事实上，自2022年底以来，即使殖利率整体呈上升趋势，股市仍持续走高。

但在这段期间，股市几次走弱都恰好与殖利率快速上升同时发生，其中最明显的例子就是2023年秋季的标普500指数修正。

Krinsky表示，除了殖利率的绝对水準之外，殖利率上升的速度同样可能对股市造成问题。

根据X帐号Oddstats的资料，历史上也有长天期利率快速上升、预示股市见顶的先例。Oddstats表示，历史上唯一一次30年期美债殖利率在六个月内从4%左右升至6%左右，是发生在1999年6月。不到四个月后，标普500指数便进入修正区间。

九个月后，该指数创下最后一个历史新高，随后进入多年期熊市，当时网路泡沫逐渐破裂。

根据FactSet，30年期美国公债殖利率今年3月时仍低于4.6%。

当然，债市的压力并不只集中在30年期公债。10年期美国公债殖利率是数兆美元贷款广泛採用的基準利率，周二盘中一度升至4.747%，创2025年1月以来最高。

周二即使债券殖利率小幅回落，美股主指仍走低。标普500指数下跌0.69%，报7,691.76点，那斯达克综合指数下跌1.3%，报26,289.71点，道琼工业平均指数则小幅下跌0.22%。