标普500恐跌15%至20%？策略师警告：美债殖利率逼近5%恐引爆股市「去风险」

若美国长天期公债殖利率持续走高，市场情势可能很快进一步恶化。市场研究机构MRB Partners全球策略合伙人Phillip Colmar警告，若10年期美债殖利率持续走高，标普500指数甚至可能回落15%至20%。

根据《Business Insider》报导，Colmar本週在给客户的报告中指出，长天期美债殖利率的上升，已让股市处于爆发一波去风险行情的临界点。

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上週10年期美债殖利率一度升破4.7%，30年期殖利率也突破5.2%。债券投资人日益担心政府债务持续攀升、经济成长预期强劲，以及美伊战争持续带来的通膨压力。

Colmar上週五（21日）表示，如果长天期公债殖利率持续走高，10年期殖利率接近5%大关，可能让投资人受到惊吓，进而引发标普500指数下跌15%至20%。

谈到10年期公债殖利率时，他表示：只要市场看起来殖利率还会继续上升，而且没有任何力量能阻止它，就可能在殖利率突破5%之前，引发一波去风险事件。

Colmar目前并未预测美债殖利率下一步确切走势，但他表示，目前投资立场仍偏向支持经济成长。

不过，他指出，美国财政部本週试图压低长天期公债殖利率的措施，反而可能适得其反，导致殖利率进一步走高。

美国财政部长贝森特（Scott Bessent）日前表示，财政部将扩大公债回购规模，藉此降低市场上的债券供给，希望进一步压低殖利率。

但Colmar认为，这项措施可能让市场产生一种印象，即川普政府试图压低公债殖利率，却没有处理殖利率上升的根本原因，也就是市场对通膨的疑虑。

Colmar表示，由于这项措施并未与联準会（Fed）协调，也可能向市场释放出财政部正在恐慌的讯号。联準会此前已表示，希望让所持政府公债到期后自然退出资产负债表。

Colmar表示，市场很容易察觉到政策制定者的恐慌。

为何美债殖利率上升会打击股市？

长天期美债殖利率走高对股市的冲击，主要来自两个层面。

首先，殖利率上升通常会对成长型股票造成压力。原因在于，投资人会将长期公债所提供的无风险报酬率，与股票市场未来具有不确定性的长期报酬进行比较。

由于目前市场很大一部分估值建立在AI将提升生产力的长期预期上，一旦AI交易陷入停滞，可能进一步拖累整体市场。

其次，政府公债殖利率上升也会影响AI企业的借贷成本。这些企业目前正投入大量资本建设AI基础设施，而更高的融资成本将压缩投资资本的整体报酬率，并降低企业获利。

Colmar表示，AI企业目前承受着巨大的投资变现压力，市场对其未来获利的预期也已非常高。若借贷成本持续上升，企业实现市场预期的投资回报所需时间将被拉长，将促使投资人下修获利预期，并要求企业更加严格控管资本支出，进而导致股价下跌。

他表示：最终可能形成一个预期落差：AI本身或许仍是一个不错的题材，但市场预期实在太高，企业如今已无法达到这些预期。

对于担心公债殖利率进一步上升的投资人，Colmar也提出几项可以强化投资组合的策略。

其中一项做法是降低AI股票的曝险，同时增加防御型产业的配置，例如医疗保健类股。相较于其他传统防御型产业，医疗保健类股通常对利率变化的敏感度较低。

此外，他表示，金融类股在利率走高的环境下通常也有较佳表现。

可用于布局上述投资方向的基金，包括先锋医疗股指数ETF(VHT-US) 及SPDR 金融类股ETF(XLF-US) 。