高投入模式遇冷？Anthropic冲刺2兆美元IPO 面临旗舰模型销售停滞挑战

AI独角兽Anthropic正筹备于今年9月或10月进行首次公开募股(IPO)，目标估值高达2兆美元以上，有望打破SpaceX创下的1.77兆美元纪录。虽然公司在今年7月年化收入已暴增至650亿美元，远高于2025年底的90亿美元，并首次录得调整后营运利润，但其最新营收曲线仍略低于投资人原先预期的800亿美元。

对其超高估值造成冲击的，是其最先进的旗舰模型Fable 5陷入销售停滞。根据Ramp分析美国7万家企业的消费数据显示，Fable 5上线两个多月以来，仅佔Anthropic整体产品销售额的11.4%。主因在于其定价过高，其输入与输出价格分别为每百万token 10美元和50美元。

在基準测试中，Fable 5得分70.5分(单次任务成本17.32美元)，但价格便宜一倍的Opus 5得分达70.0分(成本仅8.23美元)，这导致更具性价比的Opus 5在发布不到一个月内，企业支出便迅速反超Fable 5。

此外，竞争对手OpenAI的旗舰模型GPT-5.6 (Sol)已佔其总收入的23%，且其价格显着低于Fable 5。除了定价劣势，Fable 5在6月发布后曾因美国政府出口指令被迫下架数週，且其30天的数据保留政策也劝退了部分对合规敏感的买家。

Accel合伙人Miles Clements指出，客户只追捧最前沿模型的时代已难持续。如果企业客户持续选择够用就好的低价模型，Anthropic要在2028年实现2000亿美元营收的目标，无疑将面临更大的考验。