砸钱也怕、缩手也怕！Citadel警告AI交易几乎没犯错空间

城堡证券（Citadel Securities）警告，经济与股市对人工智慧（AI）交易的依赖日益加深，市场几乎已无容错空间，AI资本支出更成为双向风险。

城堡证券欧洲、中东及非洲地区固定收益销售主管Nohshad Shah在研究报告中指出，削减投资恐动摇市场对成长週期的信心，持续加码则面临融资、执行与回报压力。一旦AI投资与融资持续退潮，先前支撑美国经济抵御高成本的成长动能与家庭财富，都可能受到冲击。

报告称，科技股近期遭大幅抛售，反映投资人对AI巨额资本支出能否转化为足够利润，态度愈来愈审慎。随着AI投资深度融入经济与资本市场，若最终回报不如预期，市场可承受失误的空间已相当有限。

上週AI相关部位快速平仓，拖累科技股重挫，信贷市场的避险讯号也升至逾一年高点。借贷成本上升，加上多项全球风险交织，使融资环境更加複杂。

与此同时，AI模型开发商Anthropic于本週一提交首次公开发行（IPO）申请，成为首家专注于AI大型模型开发、寻求上市的公司。

Shah认为，企业正面临AI资本支出增减两难的局面。若缩减支出，外界将质疑整个投资週期能否延续；若继续扩大投入，又会引发对融资能力、计画执行及最终投资报酬率的疑虑。在其他风险逐渐累积之际，经济与股市对AI交易的高度依赖，让这项矛盾更加突出。

这番警告呼应城堡证券创办人Ken Griffin上週的看法。Griffin指出，美国企业正艰难权衡AI技术的投入规模与实际可创造的价值，并提醒市场留意泡沫风险。

不过，顶尖投资人对AI前景仍有明显分歧。黑石集团总裁Jon Gray持不同看法，认为目前需求呈现近乎抛物线式成长，无须忧虑。

城堡证券联席投资长Pablo Salame则曾在公开访谈中表示，AI革命所需的庞大资金，正与贷款机构转趋保守的风险偏好形成冲突。

除了投资回报的不确定性，总体经济压力也在推高AI布局成本。Shah指出，关税政策、财政刺激效应，以及持续偏高的能源价格，已使AI投资的融资与营运成本大幅上升。民众对资料中心建设的反对声浪，也可能拖慢工程进度，进一步增加相关支出。

迄今美国经济仍能消化这些压力，主要仰赖企业获利保持强劲，以及市场信心相对稳固。

然而，Shah警告，若AI投资与融资持续收缩，原本发挥缓冲作用的经济成长动能与家庭财富累积效应，都将面临实质威胁，整体经济抵御高成本环境的能力也将随之削弱。