辉达财报倒数！选择权市场却创五年来「最冷」预期 押注波动仅 5.4%

《MarketWatch》报导，辉达 (NVDA-US) 将于週三盘后公布财报。这份成绩单可能牵动 AI 类股乃至整体美股，但选择权市场预期，辉达本次财报公布后的股价反应，可能是近年最平静的一次。

选择权数据分析商 ORATS 资料显示，市场目前预期辉达财报公布后，股价波动幅度约为 5.4%，是 2021 年 8 月以来历次财报前的最低水準。

波动预期降温，主要与辉达过去几季的表现有关。ORATS 创办人 Matt Amberson 表示，辉达最近八次公布财报后，实际股价波动均小于选择权市场事前预期，代表买方持续为财报行情支付过高成本，促使选择权价格逐步下修。

不过，对于押注辉达财报能让 AI 投资热潮重回轨道的投资人而言，相对便宜的选择权，也可能提供布局机会。

Raymond James 投资长 Larry Adam 指出，辉达本季业绩与财测对市场极为重要，投资人希望藉此掌握整体 AI 产业的最新动向。以辉达为最大权重成分股的费城半导体指数，自 6 月底创下历史高点后，至今仍未重返高点，显示 AI 类股近期动能转弱。

辉达週二劲扬 2.19%，收在每股 213.05 美元，终止连续七个交易日下跌。根据 Bespoke Investment Group，这是本轮美股牛市自 2022 年 10 月展开以来，辉达最长的一波连跌，并追平 2022 年 9 月的纪录，同为 2019 年 6 月以来最长跌势。从整体价格来看，辉达自 5 月公布前一季财报以来，股价变化不大。

辉达近期承压，一方面源于市场对 AI 产业循环融资的疑虑升高；另一方面，今年稍早上市的 Cerebras Systems (CBRS-US) 等业者也推出自有 AI 晶片，试图抢占辉达的市场份额。

Bespoke 分析师指出，辉达近期的股价走势已不像一般半导体股。过去数月多次出现半导体族群朝一个方向波动，辉达却反向而行的情况。如今财报即将揭晓，市场关注的焦点将是，辉达能否重新带动自身股价及整体 AI 类股走强。

Cantor Fitzgerald 分析师 C.J. Muse 週一重申辉达目标价 350 美元。他认为，目前股价彷彿反映 AI 基础建设是一场零和竞争，而且辉达正逐渐落败，但实际情况可能恰好相反。

Muse 指出，投资人目前对辉达的持股比重偏低，一旦股价开始上攻，涨势可能相当迅速。他甚至建议，若投资人认同辉达的投资逻辑，现在正是大举做多的时机。

Muse 估算，即使辉达在 AI 晶片市场的市占率由目前约 80%降至 60%，在这项悲观情境下，其资料中心业务营收仍可能于 2030 年突破 1 兆美元。若以此推算，辉达目前股价相当于其 2030 年预估获利的约 8 倍，显示长期估值并不昂贵。