Meta有望上涨50%？这个被忽视的AI「外卡」可能成关键

《MarketWatch》报导，Meta Platforms(META-US)股价再次受到公司高额AI支出计画的压抑。在7月初因推出新模型而短暂获得提振后，Meta股价过去一个月下跌6%。

不过，Evercore ISI分析师Mark Mahaney认为，Meta可能握有一项从2027年开始、每年可带来220亿美元总营收的商机。

Mahaney在周一的一份报告中，将Meta目标价从原本的820美元上调至860美元，理由是该公司可能将多余的AI运算能力出售给外部买家，从中取得潜在的上行空间。Meta周二收盘上涨1.9%，至570.05美元。

Meta是唯一一家没有公开云端业务的超大规模云端服务商(hyperscaler)，但近期报导显示，该公司可能推出新的Meta Compute部门，将资料中心的运算能力用于内部以外的用途，藉此实现商业化。公司目标是在2027年之前让14GW的运算容量上线，并计划自行生产Iris晶片。

Mahaney写道，在几乎所有具备一定规模的营运商都已供不应求的市场中，Meta是极少数有可能向市场出售多余运算容量的业者。

儘管Mahaney并不预期Meta会成为像Nebius或CoreWeave那样的完整新型云端业者(neocloud)，但他认为Meta Compute将会是刻意只拿出一小部分潜在剩余运算容量，进行策略性商业化。

Mahaney表示，Meta管理层似乎刻意压低市场预期。执行长祖克柏(Mark Zuckerberg)在最近一次财报电话会议上表示，Meta确实收到愿意以溢价购买运算能力的报价，但如果只是把所有运算能力都卖出去、赚取短期利润，那将是愚蠢的做法。因为直接销售智慧所能取得的利润率，将持续显着高于直接销售运算能力。

根据Mahaney估算，如果Meta出售多余的运算容量，只要将0.5GW至1GW的容量投入市场，每年就能带来110亿至220亿美元的外部营收。他补充，出租1GW的运算容量只会占Meta 2027年14GW总容量目标的7%，同时每股获利最多可增加4.32美元。

Mahaney认为，投资人应该把潜在的运算业务视为一项买权(call option)。我们会把运算能力的选择权视为持有Meta这项AI基础设施投资的理由之一，但我们不会以『完整的』超大规模云端运算长期收入流作为投资估值的基础。

根据Mahaney，Meta目前股价相当于分析师未来12个月每股获利预估的17倍，距离过去三年最低估值倍数不到10%。他认为，Meta完全有能力证明其AI支出计画能带来投资报酬。

Mahaney表示，过去两年，Meta已经明确证明，它能够有效部署AI，并实质改善客户体验。而Meta Compute部门的可能性依然存在。