〈国泰金法说〉国寿股票未实现回升至逾2200亿元 总座估全年CSM成长超过1成

国泰金控(2882-TW)今(28)日召开 2026 年第二季法说会，核心子公司国泰人寿上半年本业、投资两头赚，加计FVOCI股票处分损益之避险后投资收益率达5.55%，其中，台股投报率高达 39%，截至 8 月下旬国内外股票未实现利益已回升至逾 2200 亿元；截至上半年，国寿 CSM 总额达 5470 亿元，总经理林昭廷预期全年 CSM 成长率将突破 10% 目标。

国泰人寿 2026 年上半年营运表现亮眼，受惠于资本市场热络与精準的资产配置策略，上半年税后纯益达 462 亿元，若加计 FVOCI 股票处分损益后，对本期保留盈余影响数高达 1312 亿元，超越去年全年水準并创历史新高。

在获利挹注、股票资本利得及 OCI 资产负债评价利益上升带动下，国寿上半年净值冲上 9587 亿元创历史新高，今年以来大增 4542 亿元，调整后净值达 1 兆 3963 亿元；净值比 11.8%，调整后净值比高达 17.1%。

在投资绩效方面，国泰人寿掌握股市高点适时实现资本利得，上半年加计 FVOCI 股票处分损益之避险后投资收益率达到 5.55% 的优异水準。截至 7 月底，国寿累计认列之现金股利收入已达 127 亿元。

林昭廷在法说会中透露最新资产评价数据，虽然 7 月台股出现较大回档，但进入 8 月后市场再度强劲回升，股票未实现利益维持在极高水準。截至昨天(8/27)为止，国寿国内外股票未实现利益，实际上都还有 2200 亿元以上的水準。

他强调，未来的资产配置原则并未改变，人寿接轨新制之后，更需要考量资产负债管理，因此大致上都会以美国的公司债为主，目前的新钱收益率大概可以在 5.4% 至 5.6% 的水準，这对未来的经常性收益率会有满大的助益。今年避险前经常性收益率 3.47%，全年避险成本预估落在 1.2% 上下，避险后经常性收益约在 2.7% 水準，加计 FVTPL 贡献后，利差将可稳定维持在 80 个基本点以上。

在资产配置结构上，国泰人寿上半年总投资金额达 8.01 兆元，海外债券持续进行区域分散以降低集中风险，其中北美占比 53%、亚洲占比 30%、欧洲占比 17%。针对汇率波动与避险，外汇价格变动準备金余额至上半年已累积至 1309 亿元，提供充足的弹性缓冲。

在保险本业与契约服务边际(CSM)方面，上半年新契约保费(FYP)年成长 105%，FYPE 年成长 27%，新契约 CSM 达 539 亿元，其中高 CSM 之健康及意外险(A&H)贡献近六成。国寿上半年 CSM 释出 174 亿元(年化释出率约 6%)，CSM 总余额达 5470 亿元(较年初增加 6.9%)。

林昭廷指出，虽然上半年投资型商品销售超出预期，但下半年预估会下滑，将转为拉升美元利变型与 A&H 商品，因此，下半年 CSM Margin 会比上半年更高，全年 CSM 余额成长将会超过 10% 的目标。接轨 IFRS 17 后负债成本显着下降，全年负债成本预计维持在 2.1% 至 2.2% 的低水準。