艾克曼罕见大换股 潘兴广场最新布局背后投资逻辑为何？

潘兴广场资本管理公司(Pershing Square Capital Management)创办人兼执行长艾克曼(Bill Ackman)，因其卓越的投资眼光备受市场瞩目。艾克曼向来以高度集中的投资策略闻名，在截至2026年6月30日的 13-F 申报中，他罕见启动近年来最大的换股。

在此次披露的持股中，其投资组合仅持有 14 档股票前几大重仓股包括排名第一的 Uber(UBER-US)(市值 25 亿美元)、微软(MSFT-US)(23 亿美元)、亚马逊(AMZN-US)(20 亿美元)及霍华德休斯控股(HHH-US)(20 亿美元)等。而近期最受投资人关注的动态，莫过于潘兴广场对 Netflix(NFLX-US)、Visa (V-US)和 Mastercard (MA-US)三大巨头的加入与加码布局。

据《The Motley Fool》报导，艾克曼此次将 Netflix 纳入版图(持股市值约 9.34 亿美元，排名第 11)，核心逻辑在于其极具吸引力的估值。截至2026年8月25日，Netflix 股价在过去一年内下跌了约 32%。其本益比(P/E)降至 26 倍，远低于五年平均水準的 36 倍，显示其股价已被低估。

虽然 Netflix 目前因规模庞大且面临前所未有的激烈竞争，导致成长速度放缓，但其在国际市场的扩展依然是强劲的成长驱动力。

除了串流媒体，艾克曼也大举进军金融科技领域，分别买入 Visa(11 亿美元，排名第 8)与 Mastercard(11 亿美元，排名第 9)。这两家公司的历史表现惊人，过去 15 年的年均收益率均接近 22%。

就估值而言，Visa 的本益比为 33 倍，接近其五年平均值 32 倍，股价表现相对合理且过去一年上涨了 17%；Mastercard 的本益比同样为 33 倍，略低于其五年平均值 37 倍，股价在过去一年仅微幅上涨 1.6%，显得相当具备吸引力。

艾克曼看好这两大巨头将随电子交易的普及而持续成长。儘管加密货币的兴起带来了潜在威胁，且两者因市佔率极高可能面临更严格的监管审查，但其在产业中的绝对支配地位，仍是极佳的长期投资标的。

根据潘兴广场的数据，自2004年1月成立至2025年底，基金的累计净回报率高达 2,644%，相当于约 16% 的年均收益率，远高于同期大盘约 11% 的平均表现。这也让艾克曼的身价水涨船高，近期净资产已达 89 亿美元。