日银利率暂留1.25% 分析师估12月升至1.5% 终点上看2%

日本银行 (日银) 预计在周五 (30日) 结束的货币政策会议上维持基準利率于1.25%不变，但可能在最新季度展望报告中小幅上修下一财政年度的通膨预测，并强调日本基础通膨已大致达到2%的目标。这将显示日银政策重心正从长期刺激通膨，转向防止物价涨幅超标，为最快12月再次升息保留空间。

《路透社》报导指出，日银此次预计不会连续两次会议升息，而是希望进一步观察先前升息对银行放款条件与金融环境的影响。不过，日银可能藉由政策声明释出更明确的讯号，表明未来将持续调升利率，逐步使利率接近不刺激、也不抑制经济活动的中性水準。

这项政策转向将延续日银上月传达的讯息。分析人士指出，日银已进入较为重视抑制通膨风险的政策阶段，未来可能每隔数个月升息一次。瑞穗研究所 (Mizuho Research Institute) 执行经济学家、日银前高层门间一夫表示，人工智慧 (AI) 投资带来的全球价格压力相当强劲，近期通膨有一部分是由需求增加所推动。他认为，日银若确认政策方向已经转变，等于向市场传达可能每季升息的讯号，并预测日银可能在12月及明年3月升息。

日银总裁植田和男会后记者会的谈话，也将成为市场观察未来升息时点与幅度的重要依据。熟悉日银想法的人士向《路透社》透露，日银可能在季度展望报告中小幅上修下一财政年度的物价预测，并指出日本基础通膨已大致达到2%的目标。随着薪资成长逐渐稳定，企业与家庭的通膨预期也维持在约2%，日银可能强调，接下来的政策任务是透过逐步升息，让通膨稳定在目标附近。

日本通膨压力仍是日银考虑进一步紧缩政策的主要原因。9月核心消费者物价通膨率在睽违9个月后再次超过日银2%的目标，中东冲突延长推升燃料成本，也削弱政府燃料补贴对物价的抑制效果。日银7月公布的季度预测原本就预期，随着企业持续将成本上升转嫁给消费者，未来数月通膨可能加速。

日元走弱同样加剧物价压力。日元贬值推高进口商品成本，能源价格居高不下则进一步增加企业与家庭负担。日银今年6月升息后，9月再度调高利率，两次升息间隔已短于2024年与2025年大约每年升息两次的节奏，显示政策正常化速度正在加快。

根据《路透社》对分析师的调查，多数受访者预期日银最快在12月将政策利率由1.25%提高至1.5%，之后明年仍会继续升息。分析师对本轮升息周期终点利率的预估，主要落在1.75%至2%之间。若日银明确表示基础通膨已达到与2%目标一致的水準，市场可能将此解读为央行不愿容忍通膨进一步超标，未来升息步伐也可能更加灵活。

不过，日银仍须在控制物价与维持经济稳定之间取得平衡。若过早或过快升息，可能对企业融资、银行放款及整体经济活动造成影响；若通膨压力持续扩大，则可能迫使央行加快紧缩步伐。因此，即使此次会议预计按兵不动，市场仍将密切观察日银是否调整通膨预测，以及植田和男对未来政策路径的说明。

日银政策转向也与全球通膨环境相互呼应。AI产业投资热潮推升部分商品与服务需求，中东冲突则造成能源供应与价格风险，美国与欧洲央行同样面临通膨压力升高的挑战。对日本而言，能源成本上升、日元偏弱与薪资成长逐步扩散，正共同影响物价走势。

整体而言，日银此次会议的关键不只在于是否维持1.25%的利率，更在于能否清楚传达下一阶段的政策方向。若日银确认基础通膨已接近目标，并上修未来物价预测，将进一步强化市场对12月升息的预期；但实际升息时间与后续幅度，仍取决于通膨、薪资、汇率及金融环境的变化。