不押谁的AI最强！华尔街抢当房东 靠科技巨头长约收租

AI基础建设投资热潮持续，华尔街大型另类资产管理公司正透过持有资料中心、签订长期租约，参与这波扩张。面对市场担忧高负债的新型云端业者可能违约，以及庞大AI支出未必带来足够回报，业者强调，其策略重点在于实体资产、长期租金收入，以及信用良好的大型科技租户。

《路透》报导，Blue Owl(OWL-US)共同执行长Marc Lipschultz表示，公司持有数位经济成长不可或缺的实体基础设施，通常以15至20年租约出租，并约定租金逐年调升，为投资人创造可预测且持续成长的收入。他强调，公司着重限制短期租约与AI词元(token)定价等相关风险。

另类资产管理业者周四(29日)盘中股价走高，Blue Owl上涨6.5%，Ares Management(ARES-US)上涨2%，KKR(KKR-US)与黑石集团(BX-US)各涨2.5%，阿波罗全球管理(APO-US)则上涨3.7%。

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锁定大型科技租户 以长约确保收入

资料中心容纳训练与运行AI模型所需的伺服器及运算设备。随着大型科技公司竞相扩充算力，相关设施需求大增，被另类资产管理业者视为一个世代难得一见的投资机会。

Blue Owl表示，目前营运中或兴建中的资料中心超过130座，已承租与自有容量合计近14吉瓦(GW)，另有21吉瓦的潜在开发项目。

Blue Owl财务长Alan Kirshenbaum表示，公司投资资料中心，并不是直接押注AI产业的胜负，而是承担微软(MSFT-US)、亚马逊(AMZN-US)与Meta(META-US)等租户的信用风险。他也表示，公司不预期运算需求会下降。

Ares的资料中心开发策略则聚焦东京、大阪、伦敦与圣保罗等都会区，事先将开发案出租给具投资等级信用的超大规模云端业者。租约期限为12至15年，不赋予租户提前终止权，并设有随通膨调升租金的条款。

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黑石上周也强调，其布局重点为实体基础设施与长期合约资产。旗下绝大多数资料中心的初始租期为15至20年，96%的交易对手具投资等级信用评等，平均市值达2.5兆美元。

黑石总裁Jonathan Gray在财报电话会议上表示，从这些条件来看，公司并不认为相关投资风险特别高。

AI融资需求扩大 私募信贷承接更多资金缺口

涵盖资料中心、电力、设备与软体的AI支出，被视为历来规模最大的投资浪潮之一，可与网际网路兴起及铁路扩张时期相比。

Ares估计，截至2030年，AI相关资本支出需求将略超过5兆美元，其中约2兆美元用于资料中心建筑，以及周边发电与输电基础设施。

针对本月稍早的AI相关资产抛售，Ares执行长Michael Arougheti表示，投资人正更仔细区分交易对手风险，并重新评估应如何定价。他也淡化借款成本上升对AI建设融资的影响，指出业者仍可选择以股权资金支应。

Arougheti表示，随着资本支出规模扩大，融资来源已从主要依靠股权资金，转向投资等级债务，如今部分需求开始流入槓桿融资与私募信贷市场，显示AI建设的资金结构持续演变。

不过，长约与高信用租户并不代表风险消失。穆迪本周稍早指出，AI与数位基础设施正创造庞大、长期的融资需求，推动私募信贷市场超越传统直接放款业务。

穆迪提醒，虽然许多借款人与交易对手具投资等级信用，但集中度、施工、资产残值与循环融资风险也正在增加。这意味除了租户能否付租，投资人仍须评估开发案能否顺利完工、租期结束后资产价值，以及资金与交易关係是否过度集中。