AI大单难解近渴！Marvell暴跌超10% 市值蒸发218亿美元

Marvell (MRVL-US) 最新财报与营收展望虽然表现稳健，仍未能满足市场对 AI 业务的高度期待。投资人尤其关注与 Google (GOOGL-US) 合作的客製化晶片业务，何时才能对营收带来显着贡献，拖累 Marvell 週五 (28日) 暴跌 10.28%，收在 216.62 美元，单日市值蒸发约 217.8 亿美元，降至约 1,899.6 亿美元。

随着大型科技公司竞相採用客製化晶片，以降低成本并提升效能，Marvell 成为 AI 投资热潮的主要受惠者之一，今年以来股价一度接近上涨两倍。然而，在大型科技公司今年 AI 支出可望突破 7,400 亿美元之际，市场对相关晶片业者的业绩期待也水涨船高，稳健的财报与财测已不足以支撑股价。

Marvell 虽然上调 2027 与 2028 会计年度营收预测，市场焦点却集中在新公布的 Google 客製化晶片合作案。Marvell 暴跌逾一成 市值一日蒸发 218 亿美元这项交易截至 2033 会计年度可能带来最高 1,200 亿美元营收，但投资人仍无法确定相关业务何时开始大幅挹注营收。

执行长 Matt Murphy 表示，公司截至 2028 会计年度的客製化晶片营收目标，已纳入部分 Google 业务贡献，但相关收入要到 2029 会计年度才会变得更具规模。

摩根士丹利分析师指出，市场原本抱持更高期待，主要就是受到 Google 合作案激励；然而，这项交易的部分营收贡献，大致已反映在公司先前提出的财测中，因此未能带来更多新的上行空间。

在资料中心业务成长带动下，Marvell 预估 2027 会计年度营收将成长约 45%，2028 会计年度则可望达到约 180 亿美元。Melius Research 认为，儘管上季业绩与近期财测相较市场预期不算特别亮眼，但 Google 合作案、与微软的潜在商机，以及 AI 连接业务的成长空间，仍可能推动公司在 2020 年代结束前具备每股盈余 20 美元的获利能力。

华尔街对 Marvell 的长期前景仍抱持期待。财报公布后，至少八家券商上调目标价。LSEG 彙整数据显示，分析师目标价中位数为 275 美元，较週五收盘价仍有约 27% 上涨空间。

不过，Marvell 目前本益比约为 74.2 倍，反映市场已提前计入相当程度的成长预期，也意味着公司必须交出更强劲的业绩，才能支撑目前的高估值。