美股警报响了？美债殖利率若破5% 恐掀5%至8%修正

全球债市卖压持续升温，在中东冲突推高能源价格、通膨疑虑加剧，加上主要经济体债务规模膨胀之际，各国公债殖利率纷纷攀上多年高点。摩根大通警告，美国10年期公债殖利率若突破5%心理关卡，可能触发股市膝跳式反应，全球股市短期恐面临5%至8%的健康修正。

《路透》报导，美国10年期公债殖利率周三升至3年高点，目前已逼近5%；30年期殖利率则接近19年高点。日本10年期公债殖利率30年来首度站上3%，德国10年期公债殖利率触及2011年来最高，英国同年期殖利率也攀上2008年以来高点。

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中东战事推升能源价格，是这波债市跌势的重要推手。美国与伊朗互相发动攻击，带动布兰特原油升至1个月高点，欧洲天然气价格则创2023年初以来新高。交易员担心能源成本将重新点燃通膨，因而提高主要央行升息押注。

联準会(Fed)主席华许(Kevin Warsh)上周发表鹰派演说，坦言压低通膨的进展仍然不足，市场随即大幅提高9月升息预期。目前交易员预估，欧洲央行(ECB)下周升息机率升高，Fed隔周升息机率则约达70%，对政策利率敏感的美国2年期公债殖利率已升至18个月高点。

能源通膨与债务疑虑夹击债市

道富银行(State Street)宏观策略主管Michael Metcalfe表示，能源价格走高促使交易员押注升息，推升短期殖利率；与此同时，市场也重新聚焦各国长期财政前景。英国与法国即将公布预算，日本首相高市早苗积极推动投资计画，也使政府举债与支出能力面临检验。

疫情与俄乌战争能源危机后，各国政府大幅增加借款，如今还须面对人口老化、社福支出增加及国防投资需求。市场因而再度谈论债券义警，也就是投资人透过要求更高殖利率，迫使政府控制财政赤字。

此外，为支应人工智慧(AI)基础建设热潮，美国大型科技公司积极发债筹资，也与各国政府争夺投资人资金，进一步加重公债市场压力。野村证券指出，云端服务巨擘愿意支付较高利率，正带动整体融资成本上升，接下来关键在于经济成长能否同步加速，消化更高的利率环境。

美债殖利率达5％恐触发股市修正

摩根大通私人银行全球投资策略主管Grace Peters接受《彭博》访问时表示，5%具有明显心理影响，一旦美国10年期公债殖利率触及该水準，股市可能立即出现膝跳式反应。尤其9月向来是股市表现较弱的月份，加上11月美国期中选举逼近、第二季财报利多已告一段落，市场短期修正风险正在升高。

Peters仍看好美国与欧洲股市今年后续表现，但认为选举等风险事件到来前，股市可能回档5%至8%，这将是健康修正，而非结构性崩跌。她并指出，美国第二季企业获利成长30%、欧洲成长约15%的速度难以持续，未来势必放缓。

不过，金融、工业及公用事业类股均参与这波获利成长，显示市场基础比单靠科技股支撑更加健康。摩根大通的核心投资论点仍是资本支出超级循环将带动企业获利超级循环，并持续偏好美股与新兴市场。

Peters特别看好公用事业、金融及科技类股，认为电力供应是AI基础建设的关键，但电力限制与记忆体短缺也可能成为AI扩张瓶颈。中期真正考验在于，企业投入的庞大AI资金能否转化为实际投资报酬。