美债殖利率急升逼近警戒线！10年期冲近4.8% 破5%恐成市场最后一根稻草

全球债券市场正遭遇一波抛售潮，把全球殖利率推升至2008年以来高点，并推高家庭、企业及各国政府的借贷成本，专家表示，从过去几个月长天期债券殖利率的升速来看，金融市场正接近警戒线。

FactSet数据显示，美国基準10年期公债殖利率周二(1日)逼近4.8%，创近20个月来最高，也是美国总统川普第二任期以来的最高水準，明显从伊朗战争3月爆发时约4%的低点攀升。交易员正聚焦美国国债规模突破40兆美元、伊朗战争引发的通膨疑虑，以及人工智慧(AI)掀起的新一波企业举债热潮。

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富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)全球股票与实体资产主管Sameer Samana指出，过去几个月10年期与30年期殖利率急升，就长债殖利率上升速度而言，我们正接近警戒线。我认为所有这些变化速度可能有点太快了。

不过他也补充说，目前的上升幅度尚未达到临界点。

更重要的是，目前10年期美债殖利率已高于美国财长贝森特(Scott Bessent)8月中旬意外出手干预市场前的水準。30年期美债殖利率也从3月初的约4.7%，升至目前的5.26%。

儘管殖利率持续走高，贝森特周二接受福斯财经网(Fox Business)主持人Larry Kudlow访问时表示，美国并未面临任何严峻局面。他也指出，通膨预期持平甚至下降，并认为目前反映的是经济成长的故事。

随着殖利率攀升，华尔街渐渐认为，贝森特与联準会(Fed)主席华许(Kevin Warsh)不一定需要设法压低长天期殖利率，重点在避免殖利率失控飙升即可。

贝森特8月曾宣扬财政部拥有包括加码回购长天期美债在内的庞大工具箱，并承诺将公布更多削减赤字计画的细节。不过，这些措施迄今仅短暂遏止债市卖压。

Samana说：我能理解贝森特想做什么，就是放慢殖利率上升的速度。

殖利率走势与债券价格相左，当债券价格下跌时，殖利率就会上升，为投资人持有美国公债提供更高的报酬诱因，而标普500指数、道琼工业指数及那斯达克综合指数到周二为止已经连续三个交易日收黑。

然而，除了殖利率水準本身之外，利率变动的速度同样重要。如果殖利率在短时间内急升，可能代表市场上存在被迫抛售，或市场功能失调，而这种情况可能进一步恶化。

纽约梅隆银行(BNY)美国利率策略师David Tam说：现阶段，我们并未看到有迹象显示市场危机正在形成。美国公债市场目前运作有序，流动性状况大致稳定，买卖价差仍维持在相对合理的範围。

Tam表示，如果市场流动性恶化，或出现投资人被迫去槓桿的迹象，将是值得警戒的讯号，例如2022年英国前首相特拉斯(Liz Truss)任内爆发的英国公债市场小型危机。

不过，如果美国10年期公债殖利率突破5%，整体殖利率水準对金融市场的重要性可能大幅提高。

LNW投资长Ron Albahary表示，10年期美债殖利率突破5%心理关卡，可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

他认为，殖利率维持在4%至5%区间并不是重大问题，因为企业已能适应这种相对较为正常的历史利率水準。但如果殖利率持续站稳在5%之上，情况可能变得棘手，因为这往往会让市场转向避险模式。

考量到5%关卡已近在眼前，Albahary认为，投资人经历多年股市两位数报酬后，应考虑适度减码部分持股，并重新平衡投资组合、增加核心固定收益资产配置，因为目前债券殖利率已变得更具吸引力。

随着时序进入9月，市场开始为11月举行的美国期中选举正式倒数， 选民预料最关注生活成本压力以及AI资料中心建设热潮。

不过，市场目前仍难以把目光从强劲的股票多头行情移开。FactSet估计，在科技股带动下，标普500企业第二季获利年增率达52%。

未来殖利率走高可能开始压抑企业获利，但目前这仍不是市场的主要焦点。

Samana表示：你不会看着债券说，『我在这里可以赚5%，那我就放弃股市两位数的报酬。』