加拿大央行连7次按兵不动！美加关税战让决策左右为难

加拿大央行周三(2日)连续第7次维持政策利率在2.25%不变，符合市场预期，但警告美加贸易战升级及中东冲突推高能源价格，使通膨上行风险增加，同时让经济成长前景更加不确定。

加拿大央行总裁马克林(Tiff Macklem)在记者会上表示，通膨仍然过高，中东局势迟迟未见缓和，战事延续愈久，能源成本扩散至其他商品与服务价格的风险就愈大。美国新关税与加拿大反制措施也可能增加企业成本，并逐步转嫁至消费者。

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加拿大7月整体通膨率升至3%，为2023年以来首见，但央行密切关注的核心通膨仍保持在2%目标附近。央行表示，经济与通膨走势大致符合7月预测，但物价上行风险已经升高，新关税则使成长前景更难判断。

美加关税夹击成长与物价

美国总统川普政府在双方历经数周谈判后，于8月21日未能与加拿大达成降低关税及贸易障碍的协议，随后对数百项加拿大商品课徵50%关税。加拿大总理卡尼(Mark Carney)政府则列出数百项美国产品，将自9月8日起课徵报复性关税。

马克林表示，美国新关税税率虽然很高，但涵盖範围相对有限，约影响加拿大对美出口的5%。受到波及的个别产业将遭受严重冲击，但预料不会对整体经济活动造成庞大且持续的直接影响。

更大的风险在于美加贸易关係前景不明，可能促使企业延后投资、招聘与扩张决策。加拿大去年与美国的商品及服务贸易总额接近9,000亿美元，两国关係恶化势必打击企业与消费者信心。

加拿大经济第二季以年率3.3%强劲成长，摆脱近一年的停滞，主要由投资、出口与家庭消费带动，劳动市场也保持稳健。马克林表示，这使加拿大在面对新挑战时拥有较佳基础，但新一轮美国贸易行动使经济复甦能否持续更具不确定性。

降息空间有限 市场转押升息

利率决策公布后，交易员抛售加拿大短期公债，加拿大2年期公债殖利率明显走高，加元兑美元同步升值，显示市场认为央行对通膨的态度偏向谨慎，短期内进一步降息的可能性有限。

Desjardins经济学家Royce Mendes表示，加拿大央行对未来宽鬆政策仅给出相当保守的评估，除非经济遭遇严重压力，否则降息恐难以实现。央行过去研究也显示，加拿大报复性关税将推升国内通膨。

Oxford Economics经济学家Tony Stillo指出，利率调整对经济的影响可能持续长达两年，央行不希望先降息、随后又因通膨反弹升息，反而透过自身政策製造更多不确定性，因此未来行动预料将相当审慎。

货币市场目前未反映加拿大央行今年剩余时间会调整利率，但预期明年1月可能开始升息，并在明年陆续升息约3码。另有63%受访分析师预估，加拿大央行将在2027年上半年升息，显示市场逐渐将政策焦点由降息转向通膨风险。