台股陷46000点保卫战 凯基：AI科技革命尚处中段扩张期

台股加权指数今(11)日陷入46000点关卡保卫战，终场收46184.85点，跌755.64点，市场忧心国际油价再度飙高造成美国联準会升息压力，凯基投顾指出，从估值水準、货币政策环境和产业基本面观察，目前AI产业虽有局部过热现象，但整体仍与历史泡沫末期存在显着差异，本轮AI行情更可能处于科技革命的中段扩张期，与泡沫破灭有相当距离，建议投资人未来2个月投资策略採取逢回布局。

凯基投顾研究报告指出，回顾2000年网路泡沫和2007年房市荣景，最大共通点在于资产价格涨幅远远超越企业获利成长速度，其中，网路泡沫高峰期间科技股PEG(本益比相对盈余成长比率)一度攀升至3.1倍，房市荣景期间相关类股PEG也达1.6倍，均显示市场估值已明显领先获利成长。

相较之下，目前AI产业龙头企业如Nvidia、Microsoft及Broadcom等，不仅营收与获利持续创新高，企业获利上修幅度也与股价上涨趋势大致同步，而目前主要AI企业PEG约仅1倍，明显低于历史泡沫期间水準，反映现阶段股价仍有企业获利支撑，尚未出现典型泡沫特徵。

从货币政策观察，凯基投顾也指出，目前未形成泡沫破裂条件，从历史经验显示，不论是2000年网路泡沫或2007年房市泡沫，联準会均曾大幅升息，将政策利率推升至高于中性利率超过6码的限制性区间，导致流动性急速收缩，最终引发资产价格重估与市场修正。

然而，目前联準会政策利率约为3.75%，仍低于市场估计4%至5%的名目中性利率区间，显示整体金融环境尚未进入高度紧缩阶段；同时，历史上泡沫破裂前常见的美国公债殖利率曲线倒挂讯号，目前也尚未形成足以引发系统性风险的警戒水準。

凯基投顾进一步表示，判断AI行情能否延续的关键，在于大型云端服务供应商(CSP)资本支出动向，现阶段Microsoft、Amazon、Google和Meta等科技巨头仍持续加码AI基础建设投资，带动GPU、AI伺服器、网通设备和资料中心需求，并成为AI供应链获利成长的重要来源。

凯基投顾维持对台股中长期展望正向看法，建议未来两个月投资採取逢回布局的方式，聚焦于辉达Rubin Ultra平台带动的新一轮硬体升级商机，包括散热、电源供应器、铜箔基板、ABF载板、导轨和光通讯等族群，以及IC设计服务、先进封装、高速传输技术供应链及测试介面等。