为何美债殖利率达5%让投资者恐慌？专家示警恐冲击股市、AI投资成本也将升高

美国10年期公债殖利率再度逼近5%关卡，重新引发投资人对美债殖利率攀升可能冲击股市及金融市场的担忧。虽然5%本身并非具有特殊意义的绝对门槛，但由于近年10年期美债殖利率鲜少突破这一水準，市场已将其视为重要警戒线。

根据《Business Insider》报导，殖利率在美国8月通膨数据公布后一度回落，但随后再度走高。10年期美债殖利率週一（1４日）升至4.95%，距离5%仅剩5个基点。

‌

ING美洲区研究主管Padhraic Garvey表示，10年期美债殖利率之所以受到市场高度关注，主要是因为近代很少突破5%水準。

除了2023年曾出现短暂的债市剧烈波动外，上一次10年期美债殖利率突破5%是在2007年，也就是全球金融危机爆发前几个月。

盈透证券资深经济学家Jose Torres指出，市场交易员往往会特别关注整数关卡，一旦突破5%，下一个市场关注点可能就会转向5.5%甚至6%。在全球金融危机后的经济环境下，如此高的殖利率可能对金融市场形成难以承受的压力。

目前20年期及30年期美债殖利率都已突破5%，但10年期公债仍具有更高的市场影响力，原因在于其殖利率更直接牵动房贷、企业贷款等借贷成本，因此受到投资人更多关注。

10年期美债殖利率走高，首先意味着整体融资成本可能持续上升。

Garvey指出，当10年期殖利率触及5%，市场会立即联想到房贷利率及企业融资成本进一步增加。

房地美（Freddie Mac）数据显示，上週，美国30年期固定房贷平均利率为6.76%，今年以来已上升60个基点；同期10年期美债殖利率则累计上升76个基点。

企业借贷成本同样走高。反映企业借贷成本的ICE BofA 美国高收益债券指数的有效殖利率上週升至7.42%，今年以来增加89个基点。

对股市而言，10年期美债殖利率持续走高的另一层风险，在于无风险利率上升可能降低股票等风险资产的吸引力。

汇丰银行今年稍早发布给客户的报告便指出，从殖利率对股市的影响来看，当前水準已明显进入危险区。

Garvey表示，如果10年期美债殖利率突破5%，金融市场确实可能承受压力，甚至可能导致风险资产出现明显回落。

不过，他强调，殖利率上升的速度可能比单纯突破某个数字更加重要。

他指出，10年期美债殖利率近期从4.5%附近快速上升，本身就是值得关注的现象。若殖利率持续以这样的速度攀升，市场可能寻找理由回吐部分近期涨幅，让股市从高点回落。

美债殖利率5%恐与企业债抢资金 AI投资面临压力

除了对股市及一般借贷成本的影响，10年期美债殖利率升至5%，也可能带来另一项市场担忧：美国公债与企业债券之间的资金竞争。

Torres指出，这项问题尤其可能影响目前高度依赖债务融资的AI产业。

AI业者正投入大量资金建设相关基础设施，而企业需要透过债券等固定收益市场筹措资金。当美国公债殖利率持续升高，公债对固定收益投资人的吸引力也可能提高，使AI企业必须面对更高的融资成本。

这项变化也可能进一步影响AI投资的经济效益。市场目前本已关注AI企业投入庞大资本支出后，最终能否取得相应报酬；若融资成本同步上升，相关投资计画的成本效益可能面临更大压力。

Torres认为，在财政与通膨疑虑持续存在的情况下，美债市场目前承受相当大的压力。他认为，若要让殖利率出现具有意义的下降，可能需要伊朗战争问题获得长期解决，或联準会（Fed）重新大规模实施量化宽鬆，例如将约500亿美元的美债纳入资产负债表。

市场目前的关注点已不只是10年期美债能否突破5%，而是突破后是否可能进一步走高。Garvey认为，10年期美债殖利率近期存在升至6%的可能性。若真的达到6%，将创下2000年以来最高水準。

他尤其警告，若殖利率在未来几个月内快速从5%升至6%，将成为金融市场相当棘手的情境。