美债殖利率冲上5%之际 巴菲特「利率万有引力说」再获重视

随着美国公债殖利率攀升至近20年来最高，市场再度聚焦于股神巴菲特(Warren Buffett)提出的经典投资法则：利率对股票价格而言，就像万有引力对物体一样。因此，当10年期美债殖利率冲上5%之际，这套估值架构正为当前股市带来不可忽视的压力。

美国10年期公债殖利率周二(15日)早盘触及 5%，创下自2007年以来的最高纪录。

《24/7 Wall St.》作者 AJ Tiarsmith 指出，套用巴菲特的评价模型，投资人可以将政府债券视为一种收益固定的股票来计算本益比。当债券的票面殖利率换算为本益比时，2017年10年期美债殖利率约为2.15%，相当于投资人支付了高达 45倍的本益比 购买一笔无成长空间的收益。然而，随着殖利率攀升至5%，美债隐含的本益比已大幅降至 20倍。

Tiarsmith 分析，当无风险资产的价格变得如此便宜且具吸引力时，美债对投资资金的拉力大增，势必对股市带来更严苛的资金竞争压力。

巴菲特曾引述1982年的极端历史为例，当时前联準会主席Paul Volcker将短期利率拉升至21%，即便本益比仅6倍的股票也难以吸引投资人，这充分展现了利率引力对资产价值的压抑效果。

儘管万有引力法则提供了比较债券与股票估值的视角，但 Tiarsmith 提醒，此架构仅为价值衡量工具，并非预测股价走势或买卖股票的指令。此外，巴菲特个人持有的大量现金主要配置于短期国库券，而10年期公债。

与此同时，当前市场环境与1982年的极端高利率仍有显着距离，截至2026年9月15日，联準会的联邦基金利率目标上限为3.75%，而芝加哥选择权交易所波动率指数(VIX)前一日收在17.10，仍处于正常区间。