MLCC 渗透 AI 伺服器仍处早期！大摩点名村田、三星、国巨成最大赢家

随着 AI 伺服器与资料中心的建置需求持续大爆发，被动元件 MLCC（积层陶瓷电容）正迎来强劲的结构性成长週期，摩根士丹利最新研究报告指出，MLCC 在 AI 伺服器与机柜的渗透率仍处于早期阶段，因此维持对村田、三星及国巨的增持（Overweight）评级。

大摩表示，基于 AI 伺服器与资料中心对小型、高电容、高附加价值 MLCC 的需求将持续增长，从 2025 年到 2031 年，全球 MLCC 的出货产值规模预估将从 146.7 亿美元倍增至 444.5 亿美元，以高达 20.3% 的年複合成长率（CAGR）强势扩张。

大摩指出，这波由 AI 相关需求带动的内含价值结构性转变，为 2026 年的关键主题，这种向高毛利 AI 产品转型的趋势，将支撑 MLCC 厂商带来超越传统景气循环的长远获利成长，进而推升整体估值，并点名 MLCC 或许是与资料中心资本支出高度连动的全新投资亮点。

供应链受惠程度方面，大摩点名全球市占率第一的日本村田製作所（Murata，预估 2025 年市占达 41%），以及排名第二高的三星电机（SEMCO，市占 23%），预计将成为这波 AI MLCC 需求扩张浪潮中的最大赢家。

大摩分析，MLCC 业务对各大厂的营收贡献极具关键地位，并预估 2025 年 MLCC 业务将分别占村田总销售额的 50%、三星的 46%、太阳诱电（Taiyo Yuden）的 70%，以及国巨的 19%，因此认为近期相关个股从高点遭到抛售而回落，正好为投资人创造绝佳的重新进场机会。

整体大摩维持对村田、三星及国巨的增持评级，其中村田依旧是大摩在日本电子零组件板块中的首选标的，主要受到现金流折现（DCF）模型中的无风险利率假设由 2.6% 调升至 3.0% 影响，村田的目标价由 12,500 日圆下修至 11,000 日圆。

（首图来源：shutterstock）