Fed升息倒数！高盛揭1988年后股市规律：标普500指数恐回档

市场普遍认为，美国联準会（Fed）本週会议升息几乎已成定局，但升息后金融市场将如何反应，仍充满变数。

根据《Business Insider》报导，市场目前预期，联準会在週三（16日）结束政策会议后升息的机率约93%。在通膨率达3.4%、长天期美债殖利率大幅攀升，以及联準会主席华许（Kevin Warsh）近期在杰克逊霍尔（Jackson Hole）发表偏鹰派谈话的背景下，投资人普遍认为，利率下一步将走高。

不过，华许向来不认同前瞻指引，因此市场仍在观察他及其他联準会官员将如何释放下一步政策讯号。

华许多次强调对抗通膨的重要性，但随着美国期中选举仅剩数週，加上美国总统川普已公开施压要求华许降息，联準会究竟会释放多强烈的鹰派讯号，仍难以判断。

升息对股市而言通常不是好消息，但这次情况可能有所不同。投资人反而可能将升息视为华许展现政策公信力、证明其对抗通膨决心的讯号。

反之，若联準会维持利率不变，市场也可能担心通膨仍然过高，进而引发股市卖压。

但分析指出，另一种可能是，投资人反而乐见联準会按兵不动，因为升息可能压缩企业获利成长，而企业获利正是支撑股市的重要因素。

在市场已大幅反映升息预期之际，高盛上週五发布客户报告，回顾1988年以来股市在联準会启动升息循环后的历史表现。

数据显示，标普500指数在首次升息后通常会先走弱。自1988年以来，首次升息约3个月后，指数中位数报酬率约为负4%；以平均报酬率来看，则通常在首次升息约2个月后触及约负4%的低点。

这代表，从历史经验来看，首次升息后约2至3个月可能是股市回档后寻找买点的时期。到了升息后6个月，标普500指数的平均及中位数报酬率通常已重新回到正值；12个月后，中位数报酬率则达9%。

高盛表示，当投资人开始看到紧缩政策循环即将结束的迹象后，股市往往会触底并逐步回升。由于目前市场已提前反映数次升息，因此股市不太可能因政策实际升息而出现大幅抛售。

高盛首席美国股票策略师史奈德（Ben Snider）在报告中表示，联準会开始升息通常会令股市承压，但高盛仍预期多头行情将延续。

他指出，目前利率市场已反映至2027年年中前升息逾3次、每次25个基点的预期，这也代表，联準会政策必须比市场预期更加鹰派，才可能构成新的意外冲击。

从类股表现来看，首次升息后各产业的走势并不一致。不过，高盛统计1988年以来的数据发现，能源与科技类股平均表现相对突出，两者在首次升息后3个月的平均涨幅均约为4%。