美光今年狂飙226%！分析师：下一波涨势靠「估值重估」

美光科技(MU-US)股价今年已大涨226%，但未来推动股价动能的因素，可能与迄今带动该股跻身人工智慧(AI)赢家行列的因素不同。

惊人的获利成长一直是美光股价飙升的主要推手。事实上，美光股票一直以便宜着称，目前股价相对于下一个日曆年预估获利的本益比仅5.77倍，是标普500指数成分股中第五低的估值倍数。

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不过，TD Cowen分析师Krish Sankar指出，有理由相信美光股价很快可能获得更高的本益比。他认为，这种估值重估的力量可能推动股价进一步上涨，而此时投资人可能开始担心，美光的利润率——也就是衡量获利能力的指标——进一步扩张的空间已不大。

估值重估成新动能

Sankar给予美光1600美元目标价，这是以2027年预估获利9倍本益比计算，明显高于目前5.77倍的本益比。该目标价较美光目前每股约934美元的股价高出约70%。

Sankar表示，美光目前大约已走完典型18个月利润率扩张周期的80%，代表未来一段时间的获利预估，可能不会像近期一样大幅上修。

在记忆体晶片价格维持高档的情况下，美光最近公布的单季EPS大增1215%，凸显获利改善的幅度惊人，相信投资人已经很熟悉这种情况。

Sankar坦承，美光可能出现获利从高峰回落、但股价持续缓步走高的情境，因为他认为，投资人将相信记忆体产业周期比利润率走势所暗示的更具持久性。

这次周期与过去不同

用于储存AI内容的DRAM需求持续蓬勃成长，而且和过去的记忆体周期不同，未来不会受到消费电子需求的限制。Sankar指出，2019年与2022年的景气低谷，是供给超前需求的局面，但这次情况有所不同，持续不断的需求可能支撑美光股价。

Sankar并将美光与钢铁生产商Nucor(NUE-US)相提并论。Nucor自2022年以来估值倍数大幅扩张，推动因素并非获利，而是当时对产业周期持久性以及美国政策支持的信心增加。

Sankar表示，美光是美国唯一一家大型DRAM製造商，而截至2030年底，美光在美国的晶圆产能可能约占全球业界总产能的一半，这应该有助于投资人建立对未来需求的信心。

美光预定9月30日公布财报，Sankar认为，股东报酬将是财报电话会议上最重要的议题之一。他预期美光可能核准规模约200亿至300亿美元的库藏股计画，不过可能不会在12月前启动回购。