「新债王」示警长债避险神话恐破灭！衰退恐引爆债务危机 逼Fed重启扭转操作

有新债王称号的双线资本(DoubleLine Capital)执行长冈拉克(Jeffrey Gundlach)警告，美国下一次经济低迷可能引发债务危机，导致长天期美债殖利率大幅走高，这将打破数十年来认为债券在经济陷入困境时始终能发挥避险作用的传统观念。

这种情境可能迫使联準会(Fed)与美国财政部採取非常规政策，例如重演由Fed买进长天期债券的扭转操作(Operation Twist)，甚至进行债务重组。冈拉克表示，他目前着重配置低存续期资产，以保护旗下基金免于利率进一步上升的冲击。

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冈拉克周四(17日)在纽约一场活动中表示：如果发生衰退，财政状况将受到极大关注。届时预算赤字很容易升至国内生产毛额(GDP)的12%。这可能使每年的利息支出达到3兆美元左右，而这根本无法持续。

冈拉克的看法虽然极端，却反映投资人日渐怀疑固定收益资产分散投资的效果。

债市进入反常世界长债殖利率恐持续上升

冈拉克指出，自2020年以来，包括黄金与铜相对美债殖利率的比率在内，一些投资人密切关注的相关性已经失灵，显示市场可能已经进入一个新环境，利率长期走势转向更高。他并表示，美元如今也不再与美股维持相同的反向关係。

他说：我们身处一个反常世界，而在下一次衰退中，长期利率将会上升，而且上升的原因将是它所引发的债务危机。

冈拉克表示，与一年前相比，他目前对长端的看法没那么悲观，但仍持续布局，预期殖利率最终将进一步走高。他认为，如果债券抛售持续，政府可能採取更多政策干预，以限制债市跌势。

殖利率升至6.5% Fed可能出手压低长端利率

其中一种可能性是重演扭转操作，由Fed压低长期利率，同时把短期利率维持在高档。他表示，若殖利率升至约6.5%，可能触发相关政策行动。

另一种选项则是重组美国债务，这也是他过去曾警告的风险。这项措施将涉及降低目前流通在外债券的票息支付。

冈拉克说：你可以直接宣布，所有票息高于1%的美债，票息现在都降为1%。这将让你的利息支出一夜之间降低75%。当然，每一名投资人都会愤怒反弹，而且他们再也不会相信你。你将再也无法借到钱。

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