非农爆冷为何股市欢呼？华尔街：最怕Fed升息太快

美国9月非农就业不如预期，华尔街分析师普遍认为，这份报告让联準会(Fed)有更多理由在10月暂停升息，也减轻市场对政策收紧过快的疑虑。不过，部分人士仍预期12月再升息一次，并提醒薪资降温可能压抑消费，招聘疲弱也值得持续追蹤。

美国劳工统计局(BLS)周五(2日)公布，9月非农仅新增2.9万人，失业率升至4.2%，带动股债反弹。分析师关注的重点，在于这份数据如何改变Fed政策空间，以及近期集中于少数股票的涨势，能否扩散至更多类股。

坏消息成市场利多 分析师忧Fed升息过快

PenderFund Capital Management投资长Greg Taylor表示，市场原本担心Fed10月还得再升息，但这份数据在他看来，已让本月升息的可能性退出考量。12月仍可能升息，不过市场已充分反映，预料冲击较小。

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Orion投资长Tim Holland也认为，华尔街再次出现坏消息就是好消息的反应。投资人理解Fed面对偏高通膨，需要维持鹰派立场，但也担心升息幅度过大、速度过快。就业报告替Fed争取更多观察时间，因此受到市场欢迎。

CrossCheck Management投资长Todd Schoenberger指出，近期债市殖利率上升，已自行发挥类似Fed紧缩政策的效果；较弱的就业与薪资数据，则有助暂时缓解通膨疑虑。但他提醒，股市庆祝这份报告的同时，一般民众仍有理由担心就业成长。

涨势有望扩散 信用市场压力仍须留意

Great Hill Capital董事长Thomas Hayes认为，这份报告可能改变市场格局。过去两个月，涨势集中于五至十档股票，如今则出现更广泛的买盘，先前乏人问津的大部分股票开始回升，有利于市场健康。

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他表示，数据让Fed有理由10月暂停升息、等待更多通膨资讯，也可能减轻企业与房屋融资、再融资的负担。他并警告，若持续升息使殖利率曲线走向倒挂，可能增加后续衰退风险；前月就业下修是否形成趋势，也应让Fed避免过快收紧政策。

Integrated Partners投资长Stephen Kolano则提醒，劳动市场虽仍稳定，部分信用市场已开始承压，尤其信用评等较低的高收益债利差扩大。

随着大型云端业者增加发债，他认为Fed可能更审慎升息，以免打乱AI资本支出，同时观察市场利率上升是否已足以抑制通膨。

就业仍有韧性 薪资降温也可能拖累消费

Natixis首席美国经济学家Christopher Hodge认为，9月数据虽令人失望，但较像既有趋势正常化，整体劳动市场仍稳健，只是表现不突出。他将劳动参与率上升视为正面讯号，认为这也是失业率小幅攀升的原因。

Spartan Capital Securities首席市场经济学家Peter Cardillo也表示，就业仍在成长，且没有明显薪资通膨压力。搭配近期低于预期的个人消费支出(PCE)物价指数，这份报告支持Fed10月维持利率不变，也可能缓和殖利率升势。

富国银行(WFC-US)投资研究所全球策略师Gary Schlossberg指出，家庭调查就业人数大增，但劳动人口增加更多，使失业率上升，掩盖了这项调查中的就业强度。

不过，他提醒，薪资通膨连续三个月放缓，可能对家庭购买力形成压力，让8月强劲的消费动能在9月减弱。这份报告也可能反映经济进入第四季时，动能有所流失。

10月暂停呼声升高 12月升息仍在考量

高盛(GS-US)资产管理多元固定收益投资主管Lindsay Rosner表示，10月升息看来不太可能，因为疲弱数据不支持劳动市场重新收紧的说法。她的基本预测仍是12月再升息一次，但市场压力与能源价格进一步上涨，也可能迫使Fed本月採取行动。

Annex Wealth Management首席经济策略师Brian Jacobsen则认为，劳动市场没有原先想像中强劲。7月就业再次下修为负成长，8月反弹后，9月增幅又明显萎缩。

他特别指出，反映就业成长广度的扩散指数再度跌破50，显示招聘成长不够普遍。Fed主席华许先前关注通膨扩散，如今也必须考量就业成长广度不足，这支持10月暂停升息。