三星明公布Q3初步业绩！市场忧韩元升值与长约侵蚀业绩　HBM4E能否延续AI记忆体景气？

南韩三星电子预计明(8)日公布今年第三季初步业绩成绩单，市场预期营收约200–201.3兆韩元、营业利益约106–110兆韩元，西些分析师预估108.5兆韩元、年增近9倍，半导体部门估赚110兆韩元，靠AI伺服器DRAM、NAND与HBM4抵消手机、家电亏损。

过去三个月，分析师将三星Q3营收、获利预期分别下修2.6%、4.4%，因韩元兑美元今年第三季累计升值约14%，美元计价销售换算韩元后缩水，高盛、花旗、摩根士丹利因而下调三星获利预期。

与此同时，南韩未来资产预估三星DRAM平均售价Q3将季增16.5%、Q4涨幅收窄至5.4%；TrendForce估Q3通用DRAM合约价格涨13-18%、NAND涨10-15%，涨势未止，但斜率转平。

供给结构仍偏多。三星5月已向主要客户交付12层48GB HBM4E样品，单堆频宽3.6TB/s、较HBM4提升逾20%，并规划8层32GB、16层64GB版本。

根据研调机构Counterpoint数据，三星HBM营收份额由2025年Q2的15%升至2026年Q2的33%，追赶SK海力士。

高盛预估，三星2027年HBM收入可破100兆韩元、约740亿美元。 但长约协议(LTA)是一把双面刃，因LTA锁定了约60-70%记忆体产能，若云端资本支出降速，锁价产能反成下行风险。

法国兴业银行则预估，三星Q3获利在2026年增逾300%后，2027年增速骤降至36%、2028年仅6%，反映市场对价格峰值的担忧。

此外，15兆韩元员工补偿回购即将退场，8月底以来的支撑买盘消失，若周四(8日)法说未给出2027–2028合约涵盖率、HBM4E量产时程与LTA底价，股价仍难摆脱好业绩、弱评价。机构当前要的不是Q3惊喜，而是AI记忆体景气可延续的证明。