台积电获利升温动能将持续强劲，外资花旗目标价看到 4,000 元

外资花旗环球证券在最新研究报告中看好强劲的先进製程与 AI 晶片需求，预期台积电获利升温动能将持续强劲，因此重申对台积电的买进投资评等，并将目标价由 3,800 元上调至 4,000 元。

报告指出，台积电将于10月15日召开第三季法说会，花旗预期其业绩将再次超越先前上调的财测，预估全年营收将年增46%，第四季营收季增约15%。虽然2奈米（N2）初期量产可能小幅稀释毛利率，但在高产能利用率与良率提升带动下，预估下半年毛利率仍可维持在66%至67%的高水準。

受惠于高效能运算（HPC）、代理型AI（Agentic AI）及共封装光学（CPO）技术演进，花旗预估台积电2027年营收年增率将超过40%，2027年的AI相关营收更将近乎翻倍成长。主要客户如辉达（Nvidia）、超微（AMD）及博通（Broadcom）皆给出强劲的营运展望。为满足长期的订单需求，预估台积电未来两年的资本支出将分别达到810亿美元与900亿美元。

在先进封装方面，花旗预计台积电2027年的CoWoS产能将年增超过45%、达到220万片晶圆。由于产能持续紧绷，台积电将扩大将晶圆级封装（WoS）外包给封测厂，并将中介层（Interposer）委外给世界先进等合作伙伴。

海外建厂方面，台积电仍以美国亚利桑那州为核心，长期目标为提供30%的先进製程产能；至于市场传出的德州合作传闻，花旗目前暂不将其纳入近年投资规划中。