长债跌深要反弹？美债ETF买权交易量激增

投资人正积极押注利率突然反转，透过买进公用事业股与长天期美国公债相关指数股票型基金（ETF）的买权布局。

根据道琼市场数据显示，iShares 20 年期以上美国公债 ETF（TLT）(TLT-US) 与SPDR 公用事业精选行业 ETF(XLU-US) 等热门 ETF 的买权交易量，近期大幅攀升。

随着10年期与30年期美债殖利率攀升至数十年高点，长天期债券与对利率敏感的公用事业股皆承受压力。过去几年曾多次出现美债殖利率下滑，带动债券与利率敏感类股突然大涨的情况，后者也包括住宅建商与小型股。

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盈透证券（Interactive Brokers）首席策略师 Steve Sosnick 在电话访问中表示：买权交易量增加，通常意味着投资人看多标的资产。若标的是安硕 20年期以上公债 ETF(TLT-US) ，就代表有人看多债券。

买权赋予投资人在指定日期前，以特定价格买进某项证券的权利，但没有必须买进的义务。

Sosnick 指出，TLT 买权交易量激增所传递的看多讯号非常直接，反映交易员预期长期利率将下滑。公用事业类股传统上也受惠于利率下降。

他表示：公用事业通常是对利率非常敏感的族群。不过，AI 热潮在部分情况下，已改变投资人看多这个产业的传统理由。

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FactSet 数据显示，SPDR 公用事业精选行业 ETF (XLU-US) 周三下跌不到 0.1%，收盘几乎持平。不过，该 ETF 过去三个月已下跌约 10%，截至周三，2026 年以来总报酬率为负 1.6%。

Sosnick 表示，公用事业股向来以股息吸引投资人，但利率上升时，相较于债券，这些股息的吸引力可能下降。

长天期美债殖利率近期升至数十年高点，10 年期公债殖利率周三收在 5.276%，30 年期收在 5.660%。较短天期的 2 年期公债殖利率近期攀抵多年高点后，周三降至 4.762%。债券殖利率与价格呈反向走势。

FactSet 数据显示，9 月美债殖利率飙升，使 iShares 20 年期以上美国公债 ETF 按总报酬计算，创下 2024 年 12 月以来最差的单月表现，第三季跌幅也扩大至近 9%。

截至最新统计，该 ETF 周三下跌 0.2%，今年以来总报酬率降至约负 8.4%。

美股周三收低，标普 500 指数与那斯达克综合指数均自前一天创下的收盘历史高点回落。近期美债殖利率快速上升虽一度冲击股市，但投资人对科技股与 AI 的热情，仍支撑这两大指数走高。

利率并非吸引投资人布局公用事业股的唯一因素。Sosnick 指出，由于资料中心运作需要大量电力，近期许多公用事业股也被纳入 AI 投资题材。

他表示，选择权市场对公用事业股释出的乐观讯号，可能部分反映投资人因 AI 基础设施扩建，而极度看好公用事业的前景。

Sosnick 以星座能源(CEG-US) 为例，该公司与 Google 母公司 Alphabet(GOOGL-US) 达成核电供应协议后，股价本周大涨。截至周二，星座能源仍是道富公用事业类股 SPDR ETF 的第二大持股，权重为 7.6%。