柴油危机逼急川普 与美债殖利率相关性首度超越原油

美国柴油价格虽已从历史高点回落，却持续推升运输成本、通膨预期与借贷负担。自5月以来，美国10年期公债殖利率与柴油价格的相关性，史上首度超越原油。面对经济与期中选举压力，川普接连宣布暂缓徵收柴油税、向俄罗斯採购柴油，但业界对降价效果仍持保留态度。

根据美国汽车协会（AAA）数据，全美柴油均价目前约每加侖6.277美元，低于先前6.528美元的峰值，但仍较一年前上涨71%，高于美国原油同期56%的涨幅。

柴油年涨71% 原油已难反映燃料成本

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中东与俄罗斯炼油产能遭到破坏，使燃料供应更加吃紧。柴油又是製造业、农业及物流业不可或缺的投入品，涨价冲击已扩散至美国经济各个领域。

最新消费者物价指数（CPI）与生产者物价指数（PPI）均显示，运输成本大幅上升；採购经理人指数（PMI）调查也反映，企业支付的价格明显攀升。

Energy Aspects市场情报总监暨共同创办人Amrita Sen指出，过去几个月，成品油交易价格一度飙至原油的两倍，这是前所未见的现象。真正推动通膨的是柴油与汽油，而非原油。

柴油牵动美债 升息预期推高借贷成本

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Sen表示，原油与成品油价格过去大致同步变动，因此原油长期被视为衡量成品油成本的替代指标，如今这项关联已被打破。

自5月以来，美国10年期公债殖利率与柴油价格的相关性，首次超过与原油价格的相关性。

燃料成本上升，使通膨预期居高不下，市场开始将联準会转向更鹰派、準备进一步升息的预期反映在价格中。货币政策收紧预期带动债券殖利率上扬，也推高消费者借贷成本。

Sen认为，这正是川普政府近期更加关注如何压低柴油价格的原因。

暂缓柴油税 川普转向俄罗斯求援

川普过去一周接连出手，上周一签署行政命令，将每加侖24美分的联邦柴油税暂缓徵收至年底，但美国多数州仍有各自的柴油税费。

上周五，川普又宣布与俄罗斯总统普丁达成协议，将向俄罗斯取得柴油。依其说法，俄方将立即供应逾30万吨，11月再交付50万吨，接着供应100万吨，之后还会在较短时间内额外交付300万吨。

美国多年来因俄乌冲突对莫斯科施压并实施多轮制裁，川普上月更刚签署全面制裁法案，对俄罗斯能源主要买家徵收高额关税，如今转向俄方採购柴油，格外引人关注。

业界看淡效果 降油价未必换得选票

不过，农民与卡车运输业者认为，暂缓徵税只能提供有限帮助。目前柴油每加侖仍比一年前贵2.60美元，远高于24美分的联邦柴油税。

美国能源政策研究基金会研究员Michael Lynch也指出，美国若取得俄罗斯柴油，俄方原有客户就得转向其他市场寻找供应，价格因此可能大致维持现有水準。他形容，这就像在铁达尼号上挪动甲板上的椅子。

即使燃料价格大幅下降，共和党也未必能在11月期中选举获得回报。Politico最新民调显示，若汽油每加侖降价1美元，仅10%的未决定选民表示，更可能投票支持共和党；29%表示不会影响，57%表示不清楚。

针对结束伊朗战争、通膨大幅下降是否影响投票选择，调查结果也类似。一名负责关键选区选战的共和党幕僚直言，即使川普有所作为，到了这个地步，也没人会相信。